幸福快乐山西证券冷静评判当前物价3月或温和回调依依不舍

山西证券：冷静评判当前物价 3月或温和回调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

3月9日，国家统计局公布的2014年2月价格数据显示，2月中国CPI同比上涨2.0%，低于市场预期；2月中国PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%，降幅较前一月扩大，PPIRM同比下降-1.40，环比下降0.1%，工业生产者购进价格同比下降2.1%，环比下降0.3%。

主要观点：

CPI同比上涨2.0%，食品价格继续回落：

2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%，环比上涨上升0.5%，本月CPI涨幅低于此前市场预期。其中食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.6%，上涨幅度较1月均回落。本月物价回落除受去年基数影响之外，我们认为猪肉价格和蛋类价格双重影响所致，其中猪肉价格下降8.7%，影响CPI总水平下降约0.29个百分点，此外，受月宏观经济运行低位和春节结束的影响，居民消费意愿下降，消费动力不足。

PPI同比下降2.0%，环比下降0.2%：

2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比降0.2%。两年多来，PPI持续为负，表明产能过剩化解并没有结束，在当前投资下降，消费低迷，出口大幅回落的增长乏力阶段，生产制造企业经营困难很难改善。当前，由于虚拟经济和实体经济的错位，资产价格定价存在倒挂现象，工业企业生产背负过多的压力，在国内经济增长乏力和外需不足的冲击下，生产低迷就会延续，企业采购意愿不足，因此我们预计PPI持续为负将持续。

预计3月价格将温和回调：

我们认为对2月物价数据2000年毋须过度解读，消费价格数据涨幅回落：一是因为春节结束，食品价格回落致使物价回落是正常表现，二是受基数效应的影响将变小，同时，生猪存栏量的持续下降，对猪肉价格回调有一定的支撑，但有一个滞后期。PPI方面，同样与节后企业生产开工不足、内外需求均放缓有关，3月两会结束，改革措施和相关政策将逐步得到落实，地方投资和企业开工也将有所恢复，美国就业指数超预期，QE温和退出力度不变，外围经济将进一步改善。综上，预计3月价格数据将温和回以及拥有无线音频专利技术的各项音频设备。此前调。