银河证券回购政策利好市场情绪回暖位置

银河证券：回购政策利好 市场情绪回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购养老保险一次性补缴业务办理地为市社保局的股份的意见》，这是继10月26日修订《公司法》中有关回购的规定后，对上市公司股份回购部分配套制度做出的进一步完善。

1.明确以现金为对价的回购与现金分红的等价地位。将现金回购金额纳入现金分红的计算，减少了上市公司重复实施分配行为中的资金消耗。

2.鼓励运用多种金融工具为回购提供资金支持。这项规定拓宽了回购资金的来源，并且回购行为为后续公司的进行再融资提供便利渠道。

3.鼓励金融企业回购股份用于股权激励及员工持股计划。由于金融企业具备高杠杆属性，监管机构对其回购的审核通常较为谨慎，本次放松金融企业回购，有利于完善市场的资本结构。。

4.明确以维护公司价值及股东权益为目的的回购的标准。上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购，确立了护盘回购的门槛。

截止11月19日，根据wind统计，A股市场共有273家公司破净，无上市企业连续20个交易日股价跌幅超过30%。从行业分布的角度看，满足护盘回购目的的上市公司主要分布在房地产、电力及公共事业、汽车和交通运输等行业，而这些行业在市场上回购份额占比较小。

信息公开也有助于国企改制的顺利推进。最高人民法院审判委员会专职委员刘贵祥说截至今年11月19日，A股已有637家上市公司完成股份回购，共回购股份50.64亿股，回购金额高达355.01亿元，远高于去年水平。从公布股票回购预案家数来看，从9月6日《公司法》草案发布后，A股市场上回购速度明显加快，仅10月份发布回购预案的公司就有229家，11月初至今仅半个月的时间就有共163家公司发布预案，回购政策明显提振了市场情绪。分行业来看，我们以9月6日《公司法》修正草案发布为时间节点统计各行业占比情况，可以发现草案发布前后，各行业回购占比整体变化不大，主要集中在计算机、机械、医药、电子和化工等行业。

当前市场估值已在底部区域，部分优质企业价值明显被低估，并且市场悲观情绪浓厚，在这个时点回购政策的推动，有助于修复风险偏好，提振投资者情绪，短期内预计将有更多上市公司发布回购计划。在投资结构上，建议关注前期跌幅较大、现金流较好、破净或接近破净的优质上市公司。