联讯证券下降速率或将减缓呢

联讯证券：下降速率或将减缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

争取在月开始营业。如果顺利获批 1、6月份新增外汇占款-882.8亿元，为近10个月来的首次负增长，同比增速亦出现了我们此前所预期的持续性的下滑。自今年一月始，新增外汇占款几乎始终处于剧烈下降的态势，这与中美利差的缩窄、汇率双向波动的持续以及美国QE退出计划的实施均有关系。

2、外汇占款新增量由正值转为负值，我们认为这是一种季节性现象。由历年外汇占款各月新增数据可以看到，该值在六月份达到最低水平，可见在季节性的约束下，外汇占款的新增量将在年中出现一个U型洼地。而根据这种季节性形态，我们认为7月的外汇占款新增量很有可能同为负值。而从同比的角度，外汇占款增速小幅回落至7.5%左右的水平，那么从周期性的角度来说，外汇占款很可能呈现继续减速的态势。

3、中美利差已经降低到一个较低的水平，我们认为随着美国经济的复苏，后期其将会继续缩窄，而这使得外汇占款的中枢将进一步下移。当然，从国内经济来看，后期的基建投资或将回升，给内部经济带来的动能可能减缓中美利差下降的速率，从而对外汇占款的下降带来一定减速作用，而如果明年上半年内需实现自我复苏的话，外汇占款有阶段性上升的可能，但外汇占款增量下降的趋势短期尚难以扭转。