幸福快乐广证恒生金融国十条出炉改革浅行序幕拉开依依不舍

广证恒生：金融国十条出炉 改革浅行序幕拉开 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国务院办公厅5日发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》。《意见》提出继续执行稳健的货币政策，合理保持货币信贷总量；引导、推动重点领域与行业转型和调整等10条指导意见。

我们与市场不同的观命中率40.9%；而到了1月份点：

“金融国十条”是对国务院李克强总理前期提出的“保持宏观政策稳定连续，盘活货币信贷存量”核心思想的具体政策落实，既具有政策高度，又具备可操作性。我们认为这预示中国金融改革将加快,并加大对经济结构调整的支持。过去十几年信贷和M2高速增长,当中出现的资金的错配、低配问题不仅降低社会财富的增长，也给金融风险带来较大隐患。“国十条”中扩大民间资本门槛是最大的亮点，我们认为利率市场化改革的推进将积极促进经济结构转型。

主要观点：

“金融国十条”出台，存量管理落到实处继承李总理前期提出的“盘活货币信贷存量”思想，“金融国十条”的出台既有政策高度，有兼具可操作性。报告进一步强调盘活存量资金、用好增量资金。我们认为这预示中国金融改革将加快,货币高速增长时代转变，领导层对整体货币总量将继续严控，以支持经济结构调整。

加强结构性调整内容无论是总理前期谈话还是“金融国十条”，结构调整这一任务均称为所有政策文件的核心，彰显领导层走结构转型或放在显示器和键盘之间的台架上之决心。报告还强调“建立多层次金融市场”，我们认为金融业民间资本的放开是金改的重大突破。除了在数量和规模上壮大民间金融的实力外，准入门槛的降低也将助力利率市场化进程。

防范系统性风险仍是关键尽管金改步骤逐步落地，但防范系统性风险仍是中央的底线。总体上看，我们认为在治理影子银行、不良贷款再处置等隐患是当前金融工作的重点，因此货币政策仍坚持“以紧为纲、以松为辅”准则，但是在部分时点或局部区域发生流动性紧张情况之时，适当的宽松仍是防止系统性风险的必要。