长江证券年二季度投资策略报告美国位置

长江证券：2010年二季度投资策略报告 美国库存高峰下的货币政策退出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点美国主导库存高峰：联储货币此次更新政策退出先行，其他国家跟随美国伴随二阶段库存复苏高峰的来临，美元与大宗同向上涨再次出现，而石油价格上冲导致联储在通胀压力下率先加息也并非不可能。我们认为今年二季度末或者三季度初可能是美国加息的时间范围，而英国、日本及其他新兴国家，或者由于其复苏的相对滞后，或者取决于跟随美国的经济性质，其紧缩时间将更为滞后。至于欧元区，由于主权债务危机导致的经济复苏迟滞，以及欧元贬值下美强欧弱格局的极致，都决定其会采取财政政策先紧缩而货币政策维持宽松的立场。就目前来看，全球货币政策的静默以观察美联储行动是明显的一个特征。

中国经济二季度的演进在于出口复苏在中国结束复苏的“前高”阶段之后，由于与基建项目及房地产相关的主导产业链的复苏关键词：已经基本完成，宏观经济周期的趋势性上升阶段已经过去，而未来的经济波动则取决于两个因素：第一方面，来源于通胀趋势对于产业链的影响，以及随之而来的货币政策调整；另外一方面，来源于欧美库存重建所带来的出口复苏。二者对经济的影响可能由于自己对SEO工作的热爱在上半年美国库存回补高峰会表现的格外突出，其中起决定性的，我们认为依然来自后者所带来的出口拉动及经济增长。

流动性周期见顶下通胀再次博弈政策从我们的研究来看，目前随着数量型调控导致流动性周期见顶，未来的货币政策趋势就系于通胀的预期及程度。那么2010年两次通胀脉冲点就是关键，由于2月份已经出现输姜切片入性通胀的先兆，我们认为一旦在7~8月份伴随CPI上冲达到4.5，央行迫于通胀及负利率的压力采取加息措施是很有可能的。这也符合跟随美国的策略，因为我们判断在石油脉冲下美国也将在这一时间加息。

投资策略：周期及中游或是行情的突破点从目前的基本面来看，市场缺乏系统机会，但是大盘较低估值也不存在系统性风险。两会行情落幕后，我们进入了一个通胀来临前的政策静默期，典型特征就在于调控政策的后继乏力，这是一个机遇，二季度如果仍然存在着波段性行情的话，那么其突破点当是周期及中游，3月之后，一切或将逐渐明朗。因为在我们看来，除了估值优势外，欧美库存周期第二峰的出现还是会拉动相关产品的价格，从而周期股在基本面上也有反弹理由，但不过是脉冲反应而已。

西安卵巢炎治疗费用多少钱天津治疗前列腺炎哪家好婴儿护脐贴要贴多久