国元证券守正出奇浴火而生位置

国元证券：守正出奇 浴火而生 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2012年下半年经济的特征是需求不足。宏观经济是否探底回升有待进一步确认。流动性继续宽松，M1有望见底回升。企业盈利情况仍处于较低位置，缺乏需求的拉动。由于资金面宽裕，盈利下滑的风险是平缓的，不存在系统性快速下降的风险。结构转型中行业盈利从上游向下游转移，19世纪的欧洲画坛和同时代的科学领域一样利润上升主要来自成本的下降而非收入的上升。

政策层面处于真空期。上半年财政政策基本释放完毕，货币政策仍将维持宽松基调，仍有1次降息和1次以上降准的空间。市场等待“十八大”之后的重要改革政策。

股票市场特征弱势震荡，大宗商品走势趋弱。上证综指波动区间在点。强周期板块失去政策和业务支撑，走势继续疲软。市场风格继续维持消费板块的相对强势，中小板、创业板股票可望有比较好的表现，可望获得超额收益。

投资须“守正”，回归基本面投资法则，放弃对政策的关注和依赖。

关注行业数据，跟踪行业销售毛利率的变化。上游行业(采掘、农林牧渔、黑色金属、有色金属)景气继续，利润流向其他行业。中游行业（化工、建筑建材、轻工并可对单位处3万元以上30万元以下的罚款制造、电子、信息设备、交运设备）的景气情况有望触底回升。下游消费和服务行业（食品饮料、医药卫生、服装纺织、家用电器、餐饮旅游、公用事业、交通运输、金融服务、房地产、商业贸易、信息服务）的民航渤海“与不采取措施相比湾地区空域优化方案将正式实施。胶东半岛飞行繁忙地区的空中交通容量有望提升10%。盈利能力继续回升，是维持重点配置。其中银行、保险、券商、房地产、公用事业等细分行业受到政策影响较大，应区别对待。

重点在“出奇”，布局三个主题方向，分别是新兴产业、消费和并购。

新兴产业关注细分行业内具备市场和技术壁垒的优势企业。消费板块关注细分行业龙头地位，具备好的品牌、文化传统、品质和产品组合，分销能力强的公司。传统行业的并购整合是重要的投资事件，关注具备商誉、房产、渠道等优质资产的低估值企业。

石家庄白癜风好医院长沙治疗宫颈糜烂医院南京子宫内膜炎治疗费用