日常消费品暖雨春风荐9股

日常消费品：暖雨春风 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点缘起：齐鲁农业自6月20日召开《2014年齐鲁农业中期策略高峰论坛》，介绍了我们关于农林牧渔业中期策略观点，近2周我们也在北上广三地路演，同各位投资者朋友交流最新观点。本篇主要想总结下市场对于农业下半年的看法，以及我们关于客户交流反馈的最新思绪火花；本篇也想尝试新的交流模式，想向各位投资者展示行业预期，从而更加合理、有效利用市场预期。此为第一篇客户交流反馈报告，形式和思路未定，暂且权当随笔，以飨各位投资者。（具体策略报告详见《2014年齐鲁农业中期策略报告——景气回升+转型成长，超配农业股龙头》）核心观点思绪之一：农业股景气底部回升，行业均衡配置，其中禽业股和兽药最受青睐。农业股更多的是周期属性为主，虽然部分个股逐步开始向品牌和技术两端延伸，从而呈现一定消费和科技股属性，但不可否认的是决定行业机会大小仍是细分子行业景气度高低。

本次路演过程中，我们感触较深的是，机构普遍认同农业股各细分子行业均处于景气底部以及向上阶段中（不管是猪链、禽链、兽药、饲料、水产，甚至种业和白糖都有反转预期），因此各机构对于农业子行业行业配置较为均衡，并没有出现过分扎堆或看空某行业（最多觉得催化剂不多，暂处于观察中），这和5月份以来农业股超额收益也相吻合。而其中机构最关心的是禽业股和兽药龙头，这两个也是确定性最高的行业。

（1）对于决定畜禽链未来景气度变迁的猪价，机构普遍认为不管是反弹或者反转（只是幅度问题），处于行业底部向上阶段，2015年头均盈利或者猪价中枢将高于2014年，机构普遍的预期在200- 00元/头。各位判断依据主要为能繁母猪存栏数据下滑，机构虽有质疑数值绝对性，但对趋势性还是比较认同，这也和猪价低点以及补栏积极性低迷等方面相吻合。同时对于2014年下半年猪价上涨亦有预期，时点约为8月份左右，高点在16元左右/公斤。（注：高于产业界元头均盈利预期）而对于禽业股反转，机构观点较为统一，只是持续性、节奏把握和具体标的上还较为分歧，我们本周也另辟专题报告详细解答了客户疑虑。（详见今告《畜禽产业链思考之八——三荐禽业股！》）（2）对畜禽链下游的兽药和饲料，机构更关心兽药以及部分饲料个股，整体机构判断行业底部基本确定，现在缺乏的是景气明显回升的上涨催化剂。关键在于现在机构认为对于后周期的兽药和饲料等暂还没有处于景气高点，毕竟猪价还处于成本线以下，以及明年上半年猪价可能还有下跌风险，还想继续观测2个月左右（月份猪价以及能繁母猪去存栏情况）（ ）水产饲料机构关注度提高，其中对于去年海大的超悲观预期在恢复，而对通威的产业整合以及其他资本操作预期较高。主要是上半年整个行业都处于明显的景气回升状态，两家公司的中报均表现靓丽。

不过，细究下来，两支股票对于投资都有些许缺憾，主要在于长期逻辑暂没有特别通畅。

（4）种业暂处于观望期，主要是今年下半年变数较多（行业库存去化和制种面积下滑情况未定，部分龙头销售体系重塑前景未明），不过整体对于龙头偏乐观，现在只是时点和向上幅度问题。