债市节后或维持高位震荡存继续向上突破机会DG

目前来看，资金面宽松的格局没有发生逆转，且经济增速放缓的大趋势并没有改变。短期债市还不具备大幅反转的条件，预计节后仍将维持高位震荡。

节前压力较大

9月以来，受CPI数据升高、预期抬头、信用债供给偏多以及季节性因素的影响，债市整体率水平出现明显上行。

最近两周，随着假期和季末节点临近，货币市场流动性紧张迹象明显，金融机构交易量出现萎缩，节前债市面临的压力较大。

有的博客在以前就是在这个互联上面一直都是在更新尽管如此，业内人士普遍认为，机构对资金的需求主要是度过季末，节后流动性紧张情况会有所缓解，利率将会出现回落。

供给仍有保障

交行金融研究中心预计，未来经济增速将有所放缓、信贷需求有所回落，但扩大保障性住房建设、灾区重建以及加大西部投资将增加贷款需求，年内信贷运行将延续下半年以来的平稳态势。

央行此前公布的数据显示，8月份中国新增外汇占款达到2430亿元，为近4个月来中国月度新增外汇占款首次突破2000亿元。

第一创业观点认为，人民币较为稳定的升值预期，吸引一定规模的外部资本持续的流入。外部流动性出现改善迹象，对债市构成利好。

同时，近期央行公开市场的温和操作也是资金面宽裕的重要保障。

9月，央行连续注入的流动性增加了市场资金供给，平抑了资金市场价格波动幅度，货币市场资金紧张状况明显好于第二季度末。

同时，随着“十一”长假结束，资金紧张状况预计将很快得以缓解。进入10月份后，公开市场又将有5720亿元资金到期，比9月份增加250亿元。此外，节后资金的陆续回流也将进一步增加银行体系的资金存量。

节后高位震荡

在资金面宽松格局不变的情况下，经济基本面的情况成为影响债市未来走向的主要因素。而目前看来，市场对经济基本面预期分歧较大，利多利空因素相持不下，债市不大可能出现大幅反转。市场静待相关经济数据的进一步出台，短期或维持高位震荡。

尽管8月经济数据有所企稳，但整体经济增速放缓的大趋势并没有改变。经济结构的调整、节能减排、限产等因素对短期经济的发展仍有一定的负面影响。同时，从上周公布的海外数据来看，欧美日等发达经济体复苏前景总体而言也不是非常乐观。在此情况下，债券市场仍存在维持高位的基础。

招商证券师刘俊郁认为，这轮食品价格的波动难以通过利率水平加以抑制。一般而言，利率调整对于资产有较好的作用，但对于实体经济物价的抬升，特别是食品通胀而言，行政手段的短期效应更为有效。存款利率上调充其量仅能帮助消费者抵消负利率的影响，但对逐步抬升的食品通胀于事无补。

第一创业固定收益研究员宋启超称，考虑到经济增速放缓、通胀预期、外部流动性改善等因素，预计低利率情况将会维持一段时间。债市节后或维持高位震荡，并可能会有继续向上突破的机会。