联讯证券重回时代未来仍将下降吗

联讯证券：CPI重回1时代 未来仍将下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月CPI同比上涨1.9%，PPI同比下降2.6%6月CPI同比上涨1.9%。其中，食品价格上涨4.6%，非食品价格上涨1.2%。

CPI环比下降0.1%，其中，食品价格下降1.4%，非食品价格上涨0.2%。6月PPI同比下降2.6%，环比下降0.2%。

http://zgbdf.999ask.com/,自贡白癜风医院哪家好 鲜菜价格继续拉低CPI食品价格（尤其是鲜菜价格）的明显回落，是最近两个月CPI下降的主要原因。6月份食品价格同比上涨4.6%，比上月大幅下降1.3个百分点。6月鲜菜价格同比下降6.5%，比上月大幅回落12.9个百分点，影响CPI下降约0.15个百分点，比上月下降0.3个百分点。

PPI降幅继续收窄6月PPI同比下降2.6%，与我们此前-2.7%的预测大致相当，降幅比上月缩小0.2个百分点，PPI同比已经连续六个月降幅收窄。上半年大宗商品价格从底部反弹是PPI降幅持续收窄的主要原因。

猪肉价格或正跨过拐点，洪灾不改CPI下降趋势在蔬菜价格回落至合理区间后，猪肉价格的走势将成为影响下半年CPI最关键的因素。从高频的数据看，猪肉价格在6月下旬出现今年来少有的下降，50个城市猪五花肉平均价格为33.26元/公斤，比6月中旬下降0.11元/公斤。22个省市猪肉平均价格已经从5月底的30.13元/公斤，下降到了7月上旬的28.07元/公斤。

由此可见，猪肉价格或正在跨过拐点。由于去年下半年猪肉价格的基数非常高，即便今年下半年猪肉绝对价格只是缓慢回落，其同比增速也会迅速下滑。

我们预计，7月份猪肉价格同比增速会掉至20%以下，CPI同比增速有望下降至1.7%附近。

近期南方发生较大洪涝灾害，可能短期内会对蔬菜价格产生一定程度的冲击，但不会使食品价格大幅上涨，不会改变CPI继续下行的势头。

PPI环比动能下降，同比降幅收窄延续近期大宗商品的震荡，使得PPI环比动能有所衰减。PPI环比增速从4月份0.7%的回落至6月份的-0.2%，这也符合过去几年PPI环比的运行规律。

不过，鉴于去年PPI的基数非常低，即便未来PPI的环比增速维持在零附近，PPI的同比降幅仍然会继续收窄。我们预计，7、8月份的PPI同比降幅就有望收窄到2%以内，年底有望转正。