钢铁落后产能将加速退出荐股位置

钢铁：落后产能将加速退出 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、改造要求：覆盖钢铁生产全流程，烧结球团焙烧设备颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于10、 5和50mg/m，时间早于生态环境部执行新标2018年5月7日，生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，明确：（1）改造范围：

全流程。（2）改造标准：烧结（球团）工序颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于10、 5和50mg/m ，强化无组织、有组织及运输排放控制。（ ）改造时间表：部分省市时间表或先于生态环境部规划。

二、如何改造：活性焦或循环流化床+SCR工艺以实现有组织排放达标，封闭料场+抑尘/除尘以强化无组织排放有组织排放：活性焦或循环流化床+SCR工艺、第三代气相COA协同脱硝可实现烧结（球团）二氧化硫和氮氧化物超低排放。由河北省《编制说明》提供的调研数据可知，实现《钢铁工业大气污染物超低排放标准（征求意见稿）》在技术上是可行的。

无组织排放：物料储存、输送及生产车间应密闭，产尘点配备抑尘、除尘并抑尘，车间外不得有可见烟粉尘。

三、改造成本：烧结（球团）与去年同期相比分别增长15.1%和10.4%。2月产销量分别完成163.18万辆和159.33万辆吨钢改造成本在 0～70元/吨，全流程改造成本规模为数百元/吨，环保基础强弱等多因素导致成本存异有组织排放吨钢设备投资成本：袋式除尘5.68元/吨，活性焦64元/吨、循环流化床脱硫+SCR脱硝 8元/吨，干法脱硫除尘+COA脱硝 0元/吨。无组织排放吨钢设备投资成本：料场封闭对应的吨钢环保设备投资为11.7 元/吨，物料输送与生产环节封闭也将增加吨钢环保设备投资。全流程超低排放改造：全流程新建环保设备的钢企吨钢环保投资在416元/吨以上，已有部分环保基础部分钢企的环保设备的吨钢环保投资约 20元/吨。

实际超低排放改造成本差异：（1）对于同生产工序的环保超低排放改造，由于各钢企需要改造的范围（如烧结机的面积、高炉的炉容、物料的库存周期及运输距离等）的不同带来了环保吨钢投资成本的差异，当然也不排除对于同样的改造面积、采用同样的技术和同一家环保公司，不同钢铁企业的超低排放改造成本存异，成本差异可能来自于与环保公司的议价能力、付款方式等。（2）环保基础强弱与设备投资成本负相关，环保基础较强（前期已经在全流程的部分工序进行过环保投资）的企业边际上需要增加的环保投资少于环保基础较差的企业。

四、改造进度：计划20、22和25年实现超低排放的粗钢产能占比分别达48%、60%和100%，烧结（球团）仍有增长。其中脱硫脱硝改造需要个月，国企改造进程或快于民企改造时间表：力争20年底前、22年底前、25年底前分别完成钢铁产能改造4.8亿吨、5.8亿吨、9亿吨左右，实现超低排放的粗钢产能占比分别达48%、60%和100%。

改造周期：超低排放的压力主要集中于烧结（球团）、焦化，烧结（球团）脱硫脱硝的改造需要个月。

实际执行：国有钢厂正积极推进超低排放改造，民企尚存侥幸心理正处观望阶段。

五、投资建议：超低排放改造全面启动，落后产能将加速退出，重点关注环保基础好的龙头钢企去产能：明确要求加快淘汰落后产能和环保不达标设备；环保落后企业环保成本增量绝对和相对量远超环保先进钢企，部分环保基础较差、具备中低档装备的落后产能将主动或被动退出市场。

减产量：超低排放改造过程中或对钢铁生产全流程形成限制；未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策；落后产能退出将减少钢材产量。

环保基础良好的钢企将相对受益：（1）环保设备投资与边际环保成本将增加，落后产能或受环保成本过高、装备落后等影响主动或被动退出；（2）环保基础好的优质龙头钢企的边际环保成本增量更少、改造时间更短；（ ）在需求不出现超预期下滑的假设前提下，落后产能的退出、钢材产量的减少将改善供需格局促盈利的景气度持续。

超低排放改造启动、倒逼落后产能退出，助力产业升级，看好钢铁行业投资机会，重点关注环保压力相对较轻且具有高环保标准的优质龙头：宝钢股份、南钢股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山等。

目前只有极少数钢铁企业满足超低排放标准，如需在2025年前完成9亿吨粗钢产能的超低排放改造，工业环保的市场规模将激增，工业环保龙头同样值得关注。