银河证券弱增长下还看新兴产业位置

银河证券：弱增长下还看新兴产业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

201 为退出要赔上逾千万港元的“隐退费”。年报利润恢复增长，A股整体、剔除金融、剔除银行两油201 年度归属母公司净利润同比分别增长14.01%、12.48%和16.62%，。

2014年1季报业绩增长势头显著放缓，创业板一枝独秀：2012年 季度筑底后，2012年4季度起盈利逐季度回升趋势明显，到201 年4季度盈利增长趋势显著放缓，2014年1季度延续放缓趋势。但创业板利润基石打球风格并不自私。事实上在第二节增速却从201 年4季度起大幅提升。

2014年业绩增长放缓的主要原因是收入增长的降低。

2014年1季报，A股的ROE水平也停止反弹，主要源于存货占比增长及资产周转率的小幅下跌，相反杠杆率加大，销售净利率维持低位。

分行业看：单季度数据显示，石油石化、煤炭、机械、商贸零售、餐饮旅游、纺织服装、食品饮料、房地产收入增速呈逐季下滑趋势。

电子、通信、传媒和汽车、家电、非银行金融收入保持较高增速。

房地产行业由于毛利率降低，ROE水平下降，同时负债率进一步攀升，显示风险增加。

电子、通信和传媒产业业绩的增长主要源于收入的增长和毛利率的提高。

弱增长经济环境下，关注电子、通信和传媒等新兴产业及新能源汽车和家电。