中投证券一带一路逐步进入微观层面受益阶段吧

中投证券：一带一路逐步进入微观层面受益阶段 类别： 机构： 研究员：

近年来组织法官近300人次深入企业开展调研活动 [摘要]

投资要点：

“一带一路”逐步进入微观层面受益阶段。“一带一路”作为我国的核心国家战略之一，在政策层面部署不断推进。我们同时需要重点关心“一带一路”战略具体落实在企业微观层面上的情况。1、企业订单。2016年我国企业新签对外承包工程项目合同数量同比增长104.6%；新签合同金额同比增长36.0%；完成营业额同比增长9.7%。经过前几年的准备阶段后，项目订单在5月峰会的助推下有望进入持续快速增长阶段。2、海外盈利水平。总体上企业的海外业务毛利率水平略低于国内业务，但差异并不明显，随着业务经验的积累，盈利水平有望提升。未来随着配套鼓励政策的不断出台，海外市场的拓展，以及化解国内过剩产能的需求，国内企业走出去的动力不会受到过多影响。3、资金支持。来自国内与国际金融机构的资金支持均处在稳步推进之中。总体来看，我们认为“一带一路”战略正从宏观层面的战略部署、政策出台开始进入到微观层面的项目落地、业绩受益阶段。设施联通”作为“一带一路”合作的重点，将有望带动基础设施建设（交通、能源、通信）行业中的具备海外业务拓展能力的大型龙头企业持续受益。

市场先扬后抑，沪指受前期高点压制。上周市场先扬后抑，前四天均实现上涨，周五放量回调，沪指在去年12月形成的3,300点头部位置持续受到压制。截至周五收盘全部A股总市值58.68万亿元，全部A股估值为22.22X（PE(TTM)），非金融PE（TTM）40.30X，创业板PE（TTM）58.38X。

日均成交金额为5,052亿元，市场活跃度有所上升。

逆回购/MLF再加息10BP。本次的利率上调一方面是为了应对美国加息，稳定人民币汇率；另一方面是为推动金融去杠杆。今年预计美国仍有2次加息，国内金融去杠杆也将稳步推进，市场流动性持续面临压力。

国内/国际经济状况。1、投资生产出现回升，零售消费有所下滑；2、美国3月加息25BP，预期年内仍有2次加息；3、北京等地发布房地产新政，新一轮调控再启。

主题投资跟踪：PPP企业年报发布，关注订单和盈利落地情况。

中期配置建议：1、结构性涨价（煤、铜、畜禽种植）、战略性主题（国企改革、一带一路、供给侧改革）、出口产业关联受益（纺织服装、轻工造纸）。

2、精选成长（TMT、休闲服务）3、稳健配置（医药、保险）。

风险提示：1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期；国内货币政策收紧。3、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。