联合证券运用分层加权技术改善指数表现哈

联合证券：运用分层加权技术改善指数表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止九月初，关注偏短线趋势的XMA、SAR周线、小朋友指标自七月回升到看多位置后，仍持续处于上升趋势。此外，之前未翻多的自适应均线也已回到阀值之上，基于成交量的交易量偏差指标虽仍处在悲观的位置，但自7月起持续回升，说明市场的情绪仍在回升通道中。根据赫斯曼投资气象图，在市场整体估值水平不高，市场情绪仍未恢复到乐观之际，应该进行适当投资，投资者可保持适中的仓位，通过精选个股和行业获取超额收益。

量化指标显示，市场自七月底以来持续处于震荡期。震荡期内应关注上涨弹性大、下跌弹性小的行业。我们的攻守兼备行业配置策略8月推荐的行业组合有3%的超额收益，9月推荐材料、可选、医药、消费。

旨在获取长期收益的华泰联合七大策略指数8月全面战胜市场，而基于同样投资理念但每月调整的精攻组合也同样全面战胜市场。今年以来，我们长期跟踪的七大策略指数均战胜沪深300指数，其中表现最好的是低风险保守策略和实业资本偏差策略，这两个策略在沪深300指数收益为负的情况下获得绝对正收益，超额收益超过26%。

@美美柚子妞妞：身体健康 另类选股策略关注机构独门股，选取十大流通股东名单中只有一家投资机构的股票构建组合能够获取显著的超额收益。此外，风格共振选股策略可以通过精选低估值、低市值、低股价、低收益的股票，有效降低综合风格因子的失效概率，进而提高投资收益、降低Alpha收益的波动性、降低投资风险。

我们提出的分层加权策略以改进传统的等权策略：将个股按照自由流通市值排名，然后按个数等分为若干组，每组的权重相等，同组内各股的权重为该股票自由流通市值与该组自由流通市值和之比。实证表明，这一分层加权策略在保留等权指数带来的收益改善的同时，略微降低了换手率，并大幅降低了容量压力指标。

本月我们还针对CPPI策略继续做了深入研究，主要是将CPPI策略用于减仓，并对CPPI策略的三大参数——风险下限、风险乘数、调仓方法对产品保本性能和收益增强能力的影响进行了分析。