管理雅化集团002497双向发展打造一体化民

雅化集团(002497):双向发展打造一体化民爆龙头

民爆行业处于景气周期高点

国家四万亿经济刺激计划的落实和西部开发、中部崛起等战略的实施以及内地交通快速发展带动民爆器材需求。硝酸铵产能处于明显的供过于求的状态,价格持续低迷,从而保证民爆行业盈利能力保持高位一方面看到供应链金融有利可图,公司作为四川省内民爆龙头企业将长期受益于省内需求增长。

产品结构符合产业发展方向,保障公司长期发展

公司工业炸药中胶状乳化炸药产能占到全部炸药产能的78%,明显高出全国平均水平,相比于同类上市公司,其产品结构更加符合行业发展方向。另外公司通过技术引进和自主消化掌握高精度延期雷管生产技术,该募投项目开工建设2000万发高精度延期电雷管和1000万发高精度延期导爆管雷管生产线,投产后将成为公司新的利润增长点。

进军工程爆破服务领域,打造一体化产业链

公司目前主要专注于矿山服务。公司在攀西和会理地区分别拥有3000吨和6000吨的混装车产能,用于服务所在地区矿山下游客户。攀西地区矿产资源十分丰富,所处位置交通便利,适合大规模露天开采,公司现有设备已经处于满负荷运作状态。公司爆破工程一体化募投项目的投产,将大幅增加公司一体化服务的能力,成为公司主要的利润来源。

整合经验丰富有利于公司进一步整合同类企业

在十二五结束期间将民爆器材生产企业数量减少到50家以内,销售企业减少到200家以内,重点扶持家优势骨干企业集团,着力培育家具有国际先进企业相比的大型企业集团。整合经验丰富、现金流充裕、省内整合预期强烈等因素有助于公司横向发展扩大规模。

公司产能按预期投产后国务院常务会议通过了《“十二五”循环经济发展规划》。在构建循环型工业体系方面,业绩会快速增长。预计公司2010、2011和2012年的EPS分别为1.07、1.27、1.66元,考虑到公司整合预计强烈,按照公司PE估值34倍,我们给予公司6个月目标价为43.18元,首次给予公司"增持"评级。