商业零售电价及刷卡费用率下调零售企业明显蹭飞

一个多小时过去了。到昨天早上9点多商业零售：电价及刷卡费用率下调 零售企业明显受益 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

商业流通环节有望实现与工业同电价 月7日，十一届全国人大五次会议会上，商务部部长陈德铭再次强调解决流通环节问题的重要性。发改委和商务部正在研究和落实对流通领域的水电费和其他行业同同价的问题以及金融机构在研究银行卡刷卡费用降低等问题。在十二五规划中，就曾经强调加快落实零售业用水用电与工业同价政策，进一步加强银商合作，调整银行卡刷卡手续费政策，扩大银行卡使用范围，方便刷卡消费。

电价及刷卡费用率下调零售企业明显受益我国商业用电一直高于工业用电，2010年我国商业用电均价为0.812元，高于工业用电平均价格0.617元/度的 1.6%，虽然近年来呈下降趋势，但相比较普通居民住宅用电和工业用电，成本依然较高。近期中央一再强调实现商业用电与工业用电同价的重要性，预计商业有望实现与工业用电同价。通过敏感性测算，如果实现商业与工业同电价，则零售企业净利率将提升0.1一个百分点。同时，刷卡费用如果能够降低50%，则行业净利率有望提升0.15个百分点。从微观层面来看，王府井、南京中商、重庆百货、银座股份受水电费及刷卡费用下降影响最大，王府井每股收益增加0.14元，南京中商每股收益增加0.17元，重庆百货每股收益增加0.15元，银座股份每股收益增加0.14元。

投资建议目前零售行业现阶段较低的净利润水平，实行商业与公司电费同价以及降低刷卡费用率将较大程度提升行业盈利水平。我们认为行业供求关系短期失衡将制约行业估值突破，全年行业估值中枢在20左右比较合理， 月份建议重点关注：南京中商、友阿股份、友好集团、银座股份、潮宏基。

风险提示：经济下行、购冲击、劳动力和物业成本持续上涨。