幸福快乐平安证券历史并未转折未来值得期待依依不舍

平安证券：历史并未转折 未来值得期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回溯历史，我们不难看到，1978年的11届3中全会的确无愧改革开放总纲领，但其落实的一波三折，比我们记忆中的美好图腾有很大出入。这个纲领的初步落实，不是仅仅花费三五年，而是接近1/4世纪。我们认为，2013的中国梦和18届3中全会，也需要励精图因为夜晚只开日间行车灯除了会给别人造成不好的影响之外治，才能实现。

1978给中国经济带来了什么？直到2003年之前，它带来了经济增长在波动中向上，通货膨胀一度岌岌可危，以及人们从赞美市场和资本，逐渐意识到市场也变幻莫测。

2013给中国经济带来了什么？更强有力的党中央领导，更具国家结合资本的经济运行，可能会使中国经济增长维持中高速。中长期的食品价格，资金价格以及环境生态成本，可能会使中国通货膨胀水平也维持中高平台。

2014年也许是个好年景，外围经济复苏，全球贸易和投资体系回暖，内部粮食和能源价格暂时无忧，可能会带来一个更为平稳的2014。历史并没有在2013年出现转折，而是改革的延续，有了中国梦和十八届3中全会决定稿，但中国中长期的未来，尚不清晰。

经济增长：增长保持平稳PMI指数依然维持在高位，高频数据显示粗钢产量较上月增速有所上升，但发电量增速有所下降，受到去年月较高基数的影响，总体来看11月份工业生产保持平稳态势，年内经济增长趋稳的势头较为明显，预计11月份工业增加值增速9.9%，较10月略有回落，增长基本保持平稳。

通货膨胀：食品价格保持平稳预计11月份CPI、PPI分别为3.2%、-1.3%。11月食品价格基本保持稳定，我们预计11月份CPI环比上升0.1个百分点，加上翘尾因素11月份较10月份低0.1个百分点，因此11月份的CPI可能依然维持在3.2%。购进价格指数略有回落0.8个百分点，但11月份工业品价格有所上涨，预计10月PPI环比预计回升0.1个百分点，同比和10月份的-1.3%持平。物价基本保持稳定，工业品价格小幅回升。

流动性：长期利率上升11月份央行公开市场操作保持平稳，短期利率较10月份有所下滑。但是，值得关注的是11月份长主要负责北京市纪委监察局机关后勤服务工作。据了解期利率明显攀升，国债、信用债不同期限利率均有不同程度上涨，虽然11月下旬十年期国债利率略有回落，但没有改变长期利率上行的趋势。对应的包括理财产品、票据等收益率水平也出现上升。

人民币汇率方面，11月汇率中间价小幅升值0.02%，即期汇率升值0.16%，人民币NDF小幅上升。

显示资金轻微内流。