幸福快乐东北证券流动性周度观察2016年第28周依依不舍

东北证券：流动性周度观察（2016年第28周） 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周（7..8）共计5个工作日，与我们的预期一致，央行公开市场缩量进行逆回购操作，最终实现资金净回笼6450亿元。央行本周连续实现短期限资金净回笼，体现“稳健”特征。

本周银行间利率整体回落，季节效应褪去，利率水平趋于稳定；本周各地区票据贴现利率较上周五下行5B但由于创业门槛低p。

7月流动性状况整体将好于6月。首先，7月不会像6月存在季节性冲击可能。再者，7月有5290亿MLF到期，到期量不小，预计央行仍会适度续长，而另外本月有1800亿左右央票到期，对资金面为单通道飞机市场的需求会继续旺盛正面利好。因此，综合而言，7月流动性状况好于6月。

近日，央行向金融机构开放MLF需求报送窗口，通畅与市场的日常沟通，以后如果央行开展了MLF操作，当日即向市场公布操作结果。央行通畅沟通渠道、加速信息公开，更有利于稳健的货币政策的开展与对市场流动性的微调。预计央行将继续加大定向精准调控的力度，通过逆回购、再贷款、定向降准等多种工具调控基础货币。

6月通胀如期进一步回落。与我们的预期一致，6月CPI同比增速较上月回落0.1个百分点至1.9%，PPI同比增速录得-2.6%，降幅进一步收窄，但PPI环比下降。

近期，市场的确存在宽松预期。对于此，我们认为，低通胀是宽松的必要而不一定是充分条件。如果资本外流压力加大或者存在系统性风险，不排除降息、降准的使用。不过整体而言，结构性的货币政策必要性要高于全面性的货币政策。6月外汇储备出现预期外的回升，从这点上看，市场预计难在极短的时间内见到降准。

退欧公投事件后，近两周市场资金面趋于稳定。上周股市边际资金面持续好转，符合预期，本周资金面预计基本持平于上周。