银河证券经济困难持续市场短期震荡位置

银河证券：经济困难持续 市场巴基斯坦塔利班主要攻击巴基斯坦政府、巴军目标和“一切他们认为不同信仰的平民”。二者曾经有过共同的梦想、一度也是盟友关系短期震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周市场先跌后涨，指数有初步企稳的迹象，但总体表现还是较为弱势。随着经济运行缓中趋稳，投资者信心仍在波动。因为大家担心的问题所有的荒谬离奇都是真实的存在还很多，经济运行趋势是当前主导市场最重要的力量。政策累积效应逐渐显现，随着经济运行逐渐显露出低位回稳的迹象，市场也有望从疲惫不堪的状态中走出。但从短期看，经济还没有形成稳定回升的态势，所以股指筑底回升需要一段时间，短期仍持续震荡。

在要素重估时代，通缩不必过度关注，尾部恐慌后市场情绪有望逐渐恢复。与机构投资者的交流发现，通缩已经成为普遍关心或担心的话题。但我们认为，要素重估时代的到来，通缩并不容易成为持久的现象。在6月经济数据出来之前的混沌期，市场的深幅下跌其实是尾部恐慌的特征。当前的市场低迷与投资者情绪密不可分，而情绪的极端低点或许意味着市场的低点。

经济困难持续。7月1 日至15日，温家宝总理在成都的经济形势座谈会上指出当前经济运行总体呈现缓中趋稳态势。但还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。从上周公布的宏观数据我们也看到，二季度7.6%的GDP增速创出1 个季度以来新低，也是自去年2季度以来连续5个季度下降。6月份人民币贷款增加9198亿，同比多增2859亿，但其中企业中长期贷款比重反而较5月份进一步下滑，这说明当前固定资产投资需求依旧疲弱。

中报业绩地雷和融资压力仍可能成为短期市场反弹的制约。中报预告的情况并不乐观，业绩风险仍未有效释放。资金方面，大盘股恢复发行，未来一个月二级市场解禁规模也将出现高点，这些都使A股市场的融资压力加大。

温总理在经济形势座谈会上指出，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。我们认为CPI的下行为政策进一步放松提供空间，伴随着通胀下行，经济下行的压力日益加大，“稳增长”已经成为决策层最关心的问题。我们预计接下来政策将加速放松。

投资机会上，继续看好非银行金融、房地产、能源装备与服务、食品饮料、医药、电子等行业，加大对汽车、软件等行业的关注。适度兑现前期的超额收益，阶段性地适度增加周期板块的配臵，为后续的热点切换做好准备。