大同证券政策收紧预期加大投资适当转向保守计划

大同证券：政策收紧预期加大 投资适当转向保守 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对平均工资水平具有 拉高 作用。以北京城镇非私营单位为例 事件中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评在11月策略中我们就明确提出：“2010年以来我国就已进入货币政策紧缩期”。鉴于当前我的经济处于经济复苏初期，实体经济吸纳资金能力有限。去年以来发行的天量资金便从实体经济中溢出，使得流动性严重过剩，造成了我国物价全面上涨的恶性趋势。通货膨胀预期开始不断恶化。

在这种流动性过剩引致的通胀环境下，财政政策对控制通胀作用不明显，紧缩性货币政策必然成为央行的主要手段。相对于加息，上调存款准备金率具有回收流动性速度更快、成本较低且具有规避热钱流入的优势，因此上调存款类金融机构人民币存款准备金率就成为了央行首选工具。

事件点评截止9月末，金融机构各项贷款余额为462753.54亿，本次上调存款准备金率可直接回收资金2314亿左右。从绝对数值来看，回笼资金量并不是很大，对实体经济影响较小。但从本次操作的意义来说，可能会使得更多投资者开始担心紧缩政策的进一步实施，会给市场带来快速加息周期的预期，这将对市场产生深远的影响。

对市场的影响对市场的影响对市场的影响对市场的影响从以往历史来看，存款准备金率上调公布日股指会大幅下挫。虽然昨日已有传闻流传，而且市场经过连续两日调整已经提前反映了这个利空消息。但市场乐观预期的改变仍会对近期股指造成较大冲击。