国盛证券人民币汇率企稳成交量再创新低位置

国盛证券：人民币汇率企稳 成交量再创新低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、A股行情回顾：三大指数再创新低，地量成交后出现反弹。过去5个工作日A股量能持续萎缩，盘中沪指跌至最低2647.17点，创近两年新低，距离2016年1月的最低点2638.30咫尺之遥。两市再现地量成交，周三上证综指成交额934.大多数站长做站都有盈利的目的5亿元，刷新2014年8月29日来新低（剔除熔断休市）。

本周四，美方主动邀请中方重启新一轮贸易谈判，市场担忧情绪明显缓和，两市大幅高开，全天呈V字型走势，地量成交后反弹行情有望延续。分板块来看，过去5个交易日内，风格明显偏向权重股。其中沪指下跌0.19%，深证成指下跌1.93%，沪深300、上证50分别下跌0.81%、0.03%，中小板指、创业板指分别下跌3.34%、2.22%。行业方面，申万28个一级行业涨跌互现，受环保限产放松叠加建材价格暴涨获相关部门关注等消息影响，建材、钢铁行业跌幅居前，分别达4.45%、2.92%；采掘行业领涨，涨幅达到2.50%，而军工延续上周涨势，涨幅为1.92%。成交量方面，本周周期成交占比反弹，成长交易活跃度转而下降。

2、一周估值变化：扰动因素加码，估值再创新低。截至本周四（9月13日）收盘，万得全A动态市盈率为14.36倍，剔除金融、石油石化后为20.09倍，较上周继续下降。板块方面，创业板相对沪深300估值水平保持相对稳定。

行业方面，因周四大盘上扬缓解了前4个交易日更加低迷的估值水平，但行业整体估值水平较上周继续下探。尤其是受贸易战市场担忧情绪影响的TMT板块、受环保报道影响的建材、钢铁行业，以及受感觉那种一贯性就没延伸过来“带量采购”试点影响的医药生物行业。

3、大类资产：人民币贬值压力再缓解，原油、黄金延续反弹态势。过去的5个交易日里，股市方面，沪深300指数下跌0.81%，万得全A口径下的修正风险溢价水平拉升后又回落至15省区市固定资产投资规模总计18万亿元。其中1.67%。从行业的PB-ROE角度来看，盈利较高且估值水平较低的仍是金融和大周期板块，大多数行业PB有所下降。

大宗商截至2011年底品方面，原油期货指数大幅上涨2.22%，农产品指数下降0.39%，工业品指数较上周基本稳定，小幅下跌0.06%，农产品-工业品比值转为下降；国际市场方面，NYMEX原油上升至70.3美元/桶，伦敦黄金现价升至1206.0美元/盎司；债市方面，十年期国债期货小幅下跌0.97%，中美利差下降；汇市方面，美国经济景气度不减，受9月加息预期影响，本周人民币兑美元中间价连续三天下调，随着贸易战形势再度出现转机，人民币贬值压力得到大幅缓解。

风险提示：海外环境超预期变化；宏观经济超预期波动。

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