高华证券中国股策略一览回归基本面摘要鼓励

高华证券：中国A股策略一览 回归基本面（摘要） 类别： 机构： 研究员：

回收率93%-94%[摘要]

2010年4月：回归基本面（摘要）微观数据继续表明基本面强劲复苏。然而，对调控政策的持续担忧导致今年年初以来的估值大幅收缩。我们认为A股的风险回报状况具有吸引力，并且仍看好金融、消费和医疗保健股。重大事件/主要题材：人民币升值、股指期货推出和上海世博会。

盈利数据可圈可点1)09年业绩：A股每股盈利同比增长23.7%，符合市场预期；2)国家统计局数据：2010年月规模以上工业企业累计税前利润同比大增120%，较2009年7.8%的同比增幅有显著反弹；3)每股盈利预测上调：年初至今2010年每股盈利预测已经被上调了2%，I/B/E/S目前预计的2010年和2011年每股盈利同比增幅分别为30.7%和21.9%。

对政策面的担忧导致估值收缩，目前低于印度的水平尽管基本面改善，但对政府可能出台调控措施的持续担忧已经导致A股市场的估值倍数大幅收缩——预期市盈率目前已从2009年11月的20.4倍收缩至17.3倍，而5年均值为18.8倍。尽管一度（2007年）曾是全球估值最高的市场，但A股市场目前的估值已经比同样面临通胀/调控压力的印度市场更具吸引力。我们仍认为，周期初期调控措施导致的市场疲软将带来长期买入机会。主要事件：人民币升值和沪深300股指期货的推出（4月16日）。

高配金融股、消费股、医疗保健股；题材：世博会我们建议在构建投资组合时仍然配置那些内需主导的行业/个股，如大型银行股、保险股、实力雄厚的消费股和医疗保健相关股票。题材方面，随着2010年上海世博会的日益临近（5月份开始），我们为希望参与这一题材的投资者推荐了一个投资组合（GSSZCWEA）。