东吴证券短期风险快速释放风雨过后仍有彩虹计划

东吴证券：短期风险快速释放 风雨过后仍有彩虹 类别： 机构： 研究员：

促进更多机构、企业和高端人才聚集 [摘要]

周三下午两市大盘出现快速杀跌，地产股、创业板和中小板集中的题材类个股成为做空的主导力量，市场投资者恐慌情绪蔓延，资金纷纷选择快速撤离。沪指最终收于2400点下方，跌幅达2.63%，K线形成穿头破脚的态势，阴线实体吞没之前多日阳线。

大盘在前期上证2500点附近遇阻，周三的快速杀跌让市场投资者进入恐慌，反弹是否结束？大盘会如何运行？投资者投资方向该如何调整，就这些问题研究所策略部召开了部门讨论会，并形成初步的结论：周三大跌是多种因素共振结果，但是不改变大盘反弹趋势，恐慌情绪消散后大盘仍有上行空间，这次调整可能是大盘风格转化的一个契机，投资者可利用这次下跌重新进行资产配置。

周三大跌是多种因素共振的结果周三沪深两市出现了明显的跳水行为，是多种因素共振的结果：

一，两会结束，投资者认为“维稳行情”结束，部分投资者兑现利润离场导致市场调整；二，地产松动政策预期的落空。温总理答问中关于“房地产政策调控以及地产价格远未合理”的表态，使得投资者地产政策松动预期落空，部分资金撤离。

三，技术上的调整压力也是大盘杀跌的重要因素。一方面，上证综合指数2500点市场遭遇比较大的压力，使得市场向上突破有比较大难度，另一方面，最近持续两个月的上涨积累了比较多的获利盘选择兑现筹码也加速了市场的调整步伐。

四，管理层持续的风险调控措施打击投资者信心。最近管理层方面持续出台抑制新股炒做措施、加强投资者风险教育措施等，这些措施在一定程度上有利于引导市场转向价值投资，但是在另一方面，限制自由交易的行为也对投机资金是一种打压，也不利于市场的活跃。

大跌难改震荡上行趋势周三的下跌造成了市场恐慌情绪的蔓延，短期对市场有比较大的负面冲击，但是我们认为影响市场震荡上行的各种因素依然没有发生改变，后市在恐慌情绪消散后仍有望继续延续震荡上行态势。做出该判断的主要支撑理由在以下几个方面：

一，全球宽松的货币环境没有改变。目前无论发达经济体（欧美日）或者是新兴国家（印度、巴西、中国、越南等），货币政策都处于宽松周期，在货币宽松周期中，市场流动性比较宽余，外围资本市场持续走强，这也对A股市场的活跃有正面的影响。

二，估值优势依然明显，支撑市场继续运行。虽然指数出现一定程度反弹，但是整体市场估值仍处于历史低位，支撑当前市场的运行。

三，国内货币政策放松预期持续兑现，市场信心逐步提升。CPI的回落和管理层对通涨容忍度的提升，让货币政策放松的余地增加。

2012年以来，存款准备金率持续下调，行业规划不断出台，积极财政政策不断推出，这一切表明2012年财政积极、货币渐松的预期没有改变，整个市场信心比2011年明显好转，这种趋势现在看没有改变迹象。

四，快跌慢涨符合震荡上行运行中的市场特点。在大盘震荡上行中，快跌慢涨是经常出现的手法，通过这种手法市场资金完成热点的切换和筹码的转移，如果是趋势结束，要出货的话这种快速杀跌的方法并不有效。周三的调整也在这个范畴之内。

五，盘面显示，虽然市场恐慌，但是承接资金依然存在，市场活跃度依然良好。从杀跌的过程中我们可以看到，指数如此大幅度的调整，但是股票跌停的不多，说明下跌中有资金在承接恐慌者扔出的筹码，而且涨停的股票数量仍旧超过10只，市场信心仍在，交易机会也比较多。

结合上面分析，我们认为周三盘中杀跌是多种因素共同作用的结果，短期对投资者信心有一定打击，但是这并不改变大盘震荡上行的趋势。周三的调整或是市场资金进行风格转换的一次契机，是前期赢利筹码的兑现和上证2500点套牢盘割肉的结果。从中期的角度看，推动市场反弹的因素仍在，并没有发生大的不利改变，因此大盘中期应仍能维持震荡上行。