中投证券非流动性因子的测算牛

中投证券：ILLIQ非流动性因子的测算 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本篇报告中，我们参考了Amihud（2002）对于股票流动性的量化方法，构建ILLIQ非流动性指标，用以捕捉股票流动性因素对于股价超额收益造成的影响。以下是我们的主要结论：

ILLIQ指标能够较好地衡量股票的流动性。我们通过剔除规模因素的方法，证明了流动性好的股票具有小幅的正超额收益。结果与国外的学术研究相矛盾。

非流动性指标ILLIQ与市值存在较强的负相关性。

流动性溢价需要通过长时间的持有获取。

如果把ILLIQ作为一个单因子，在实际投资中对股票的超额收益影响非常轻微——原因是指标与市值规模高度相关，而绝大部分的超额收益被规模因素所影响了。

我们期望后续研究中，对于流动性溢价在高频交易中的应用作出更深入的研究。

风险提示：

ILLIQ因子影响股价轻微，投资者使用该指标时需慎重报告关键词：

我觉得可能延伸到的是 ILLIQ因子，技术分析，流动性溢价，量化选股