机械制造聚焦半导体设备及高端泵阀国产替代吧

机械制造：聚焦半导体设备及高端泵阀国产替代 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心推荐：杰克股份、恒立液压、艾迪精密、三一重工、康尼机电、智云股份、浙江鼎力、晶盛机电上周机械行业指数上涨0.4%，同比跑赢大盘。其中工程机械领涨2.82%；其次核电设备、铁路设备较为领先。国防军工、船舶海工等板块出现下跌。

周核心观点：2017年报及18年1季报发布完毕，聚焦业绩确定成长，及国家战略大力发展核心技术自主可控，机器替代人工及半导体设备等新兴产业。1）下游需求持续强劲，1季度挖机销量增长48.4%，逐步扩散到混凝土机械，龙头2017年以来集中清理历史包袱，资产负债表明显改善，利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证，重视业绩兑现带来的机会；2）已公告年度及季度行业中，半导体设备、 C自动化、工业缝纫机、定制家具等下游行业自动化升级加速，机器替代人工进程加速，行业景气向上； ）4月26日国家主席 再次强调核心技术、关键技术、国之重器必须立足于自身，一些重大核心技术必须靠自己攻坚克难。我国关键半导体设备长期依赖进口，是半导体产业自主崛起的关键短板。但在晶圆制造、封测领域部分国产设备已开始自主替代。

投资主线概述：

主线一：工程机械行业利润增幅超过收入增速，资产负债表明显改善，核心泵阀加速替代进口。工程机械行业15家上市公司2017年营业收入1577亿元，同比增长 8. %，净利润98.65亿元，同比增长105.6%；2018年1季度营业收入475.8亿元，同比增长 6.7%，净利润 7.69亿元，同比增长68%，2017年行业应收账款余额较2016年下降10.6%，经营净现金流207.6亿元，2017年行业整体ROE为6.52%（2016年2.9 %），净利润率6.25%（2016年4.21%），2018年1季度继续上升至7.90%。行业自2017年以来集中清理历史包袱，利润弹性高于收入增速的逻辑得以验证，行业的资产负债表效应明显改善，目前处于行业发展及竞争历史上最为健康的阶段，重点推荐行业龙头三一重工、徐工机械。海外高端泵阀供货紧张，为国产液压泵阀国产化提供机遇，据我们产业链调研，优质公司已突破20T以上挖机泵阀批量供货主机厂，重点推荐恒立液压、艾迪精密。

主线二：人口红利渐趋消失叠加下游产业智能升级加速，工业自动化行业景气强劲。工业机器人既是制造业通用基础设备，核心技术自主可控需求突出；又是工业互联、人工智能等先进科技的执行载体、数据来源，战略地位重要。我国劳动人口绝对数量下降、工程师红利显现及制造业升级需求共同促进产业长期景气。本土企业经过几年的攻坚期，技术、产能条件逐步优化，业绩进入加速增长期。2017年我国机器人产销量1 .11万台，同比增长68.1%，2017年工业机器人行业营业收入同比增长 2.05%，2018年1季度同比增长28.5%。看好产业链中游机器人本体国产品牌及民营优质公司机器人、埃斯顿，下游系统集成商克来机电、拓斯达等。

主线三：集成电路产业作为战略新兴产业，半导体设备自主化替代是长期产业趋势。

4月26日国家主席 在烽火集团有限公司考察时再次强调核心技术、关键技术、国之重器必须立足于自身，一些重大核心技术必须靠自己攻坚克难。美国商务部宣布今后7年内将禁止该国企业向中兴通讯出售任何电子技术或通讯元件，说明核心技术受制于人是我们最大的隐患。2018年中央政府将集成电路放在高端制造首位，半导体设备技术难度大、附加值高，长期依赖进口，是我国半导体产业自主崛起的关键短板。但在晶圆制造、封测领域部分国产设备已开始国产替代，重点推荐晶盛机电、北方华创、长川科技、至纯科技。

英国男子车祸毁容 风险提示：原材料价格上涨；下游投资增速放缓；行业竞争加剧；汇率波动风险。