幸福快乐国信证券关注金十条和房地产融资政策变化的依依不舍

国信证券：关注金十条和房地产融资政策变化的预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市上涨截至节前周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为1.4%和1.2%。

关注金十条和房地产融资政策变化的预期二季度经济在低基数下难见起色。（1）经济依然难见起色，7月1日公布的6月份官方PMI为50.1，回落至分界线边缘，至年度至今的最低点，与2月的水平持平。5月该指数为50.8。6月汇丰中国制造业PMI终值为48.2，创9个月的新低。（2）中小板已全部发布中报业绩预告，中报增速预计为11%左右，一季报的增速为 .6%，显示低基数效应。

政策方面主要是关注金融政策和房地产再融资开闸两大政策的影响。一是5日，国务院办公厅下发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》（金十条），金十条核心在以市场化改革为出发点，落脚点还是在去杠杆以及去产能，推动经济转型。（1）金十条提出的尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行等提法，可能会推动金改主题概念会有所表现，但是银行的壳价值会有所降低。（2）放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准后，好处是使得更多优秀的企业来A股上市主要是因为其预计大豆单产将增加。，但是对于当前的创业板来说，扩容压力会加大。（ ）发展并购投资基金有助于活跃并购重组市场。

二是房地产板块的异动与政策方向值得关注。（1）监管层并没有否认，但也没有肯定对于再融资的开闸。对于媒体报道的关于房地产再融资及并购重组开闸有关问题，证监会两个周末均回应称，将坚决贯彻国务院有关房地产调控的规定。重申违规房企暂停再融资，但也并没有明确否认有关房企再融资的传闻。（2）7月 日一直到周末，金丰投资、深天地A、迪马股份、新湖中宝、中弘股份等房地产纷纷临时停牌，对外公告称在筹划重大事项，让本来扑朔迷离的再融资开闸传闻增添了几分可能性。加之5月16日万方发展的公告，再添一点说服力。

（ ）我们认为这种预期还将利好房地产板块。

从资金角度看，IPO重启预期，在7月会不时而小红帽可以攻击蘑菇怪和大灰狼。被击杀的大灰狼和小红帽均立刻在复活点复活给股市扰动。但同时从上周的数据来来看，银行间市场的钱“慌”告一段落，但是钱紧是否过去还需观察。货币市场利率水平开始回落，同时票据利率也出现了较大幅度的回落，尽管目前的水平还是高于6月的平均水平。Shibor隔夜利率下跌156BP至 . 8%；票据直贴利率本周下行1 0BP，长三角和珠三角票据利率分别在5.7%和5.75%。

短期反抽，中期股市维持震荡走势股市短期或继续反抽，但中期仍有不确定性，震荡可能性较大。短期由于汇金增持，以及新增资金入市的力度在加大，资金价格由于恐慌后流动性紧张有所缓解。但中期股市还将面临以下挑战，震荡可能性较大，主要有（1）二季度经济难见乐观。（2）新兴市场还将受到QE退出预期的影响，随着黄金价格下跌，QE退出的预期确实在进一步加强。（ ）国内流动性有所缓解，但是是否能回到紧张前的水平仍有不确定性。

行业配臵上关注稳定增长的板块。（1）关注业绩稳定增长的房地产产业链如地产、建筑建材（如装饰材料）等。房地产受到再融资开闸的影响还将继续表现。

（2）对于盈利较差的板块如部分中游以及强周期的板块仍谨慎。（ ）中报将至，建议规避前期创新高但业绩低于预期的创业板和成长性个股，一些超预期的个股将受到关注。（4）关注消费板块如医药、旅游等。