金融业绩回升波澜不惊

金融：业绩回升波澜不惊 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总保费和个险新单保费增长呈现放缓迹象预计和中报坦桑公司合法拥有这些资产的前提是股份收购从法律上已经完成数据相比，主要上市保险公司除新华人寿外，总保费和个险新单保费同比增速要低于中报同比增速。这主要因为下半年是保单销售淡季，而201 年以来资金面紧张导致保险替代品理财产品收益率较高，同时行业面临定价利率市场化改革，保费增长情况会逊于二季度。预计中国人寿月个险新单保费维持零增长，新华保费负增长进一步收窄（个位数负增长），太保寿险个险新单保费增长继续在%。

预计前三季度中国人寿、中国太保业绩同比增长将达到100%以上，新华保险业绩同比增长预计在%受去年三季度大幅计提资产减值损失的影响，中国人寿去年三季度业绩为负数，中国太保仅为0.06元/股，考虑基数原因，1- 季度中国人寿和中国太保每股EPS同比增长预计将在100%以上。由于去年同期新华保险资产减值损失计提对业绩影响相对较弱，预计新华保险业绩增长在%之间。

预计三季度每股净资产环比改善幅度不大，每股净资产相对中报变化不大2012年保险公司每股净资产出现大幅增长的原因是资产减值损失计提，将营业利润提前转移至资本公积账户。而201 年1- 季度保险公司几乎不需计提，考虑这个因素，1- 季度保险公司每股净资产相对年初增长大体维持在中报水平。

中国人寿和新华保险相对年初增长在%之间，中国太保在0.%之间。

新业务价值增长大体反映个险新单保费的增长由于1- 季度个险新单保费增速出现放缓迹象，预计上市保险公司1- 季度新业务价值增长情况并不高，预计中国人寿、太保寿险、新华保险新业务价值增速分别为0%、5%、- %。

投资建议：估值底部下跌空间有限，上涨难有催化剂201 年是保险业投资恢复的一年，从P/EV估值看，保险股虽然处于估值底部，且下跌空间有限，但是经营层面看，保费改善还需时日。同时由于行业没有特别催化剂因素，短期上涨空间有限。

风险提示债市大幅波动对保险公进一步增强团组织活力 团的自身建设是团的全部工作的基础司业绩影响很大，股市系统性风险难以消除。