国联证券A股能否独善其身位置

国联证券：A股能否独善其身 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

导读：本周周报主要论述两件事：

第一，纳斯达克指数的暴跌是否具有持续性，未来的演变会如何；第二，国内流动性收紧的时间点和背后的逻辑是什么。

纳指的暴跌不具有可持续性。有两个因素表明此次纳指暴跌与2000年时的情形不一样。第一，经济背景不湖南用电负荷每年增长10%以上一样。第二，诱发因素不一样。

上个世纪九十年代中期，美国保持了4%的增长速度。而互联泡沫破裂也正对应于美国经济周期的变化，经济进入短线上行是大概率事件。调整期。诱使泡沫破裂的因素是互联技术发展进入瓶颈期。比较而两人都上演暴扣言，目前美国经济是从衰退走向复苏。世行预计2014年美国经济增长率将从1.8%提高到2.8%。2015年和2016年GDP增速分别达到2.9%和 .0%这个少年带着关大叔斩杀六将。其次，认为纳指将暴跌的逻辑一般都是认为QE退出是诱发因素。但新技术的成长性并未改变。

美国经济的复苏将在下半年。

去年四季度美国经济处于一个主动补库存阶段。从PMI数据来看，工业生产将进入被动补库存，这个阶段预计会维持到一季度。二季度美国经济将进入到主动去库存阶段。因此，美国经济在上半年是比较困难的。但是下半年，经济将重新走入复苏正轨。上半年没有QE的牵引力，纳指预计在一季度将呈现震荡回调的走势。随着预期的向好，二季度纳指会逐步走稳。全年来看，美国经济复苏的主线没有改变，因此美国股指的方向也不会改变。担心纳指断崖式暴跌的基础并不成立。

国内流动性收紧将在2月底并持续到 月份。我们观点背后的逻辑有三点：

投资建议：本周纳指的暴跌与2000年络泡沫破裂时的情形并不一样。纳指可能会在一季度内呈现震荡回落态势。

第一，央行逆回购操作并未常态化。逆回购期限的到期大约在2月底；第二，一季度将是生产和投资的高峰期，“调结构，去产能”的政策是否有效关键要看一季度。收紧流动性提高整体利率水平更有助于全年调结构的大局；第三，每年2月和 月份往往是外汇占款增长时期，但今年外汇占款增长可能在 月份放缓。

国内流动性宽松环境至少会持续到2月底，目前还是比较适合国内市场的反弹。创业板的风险的确值得关注，但至少主板的行情仍存在。目前国内创业板的风险则比较大。

当然，收益率也会更高。

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