联讯证券中国已不惧美联储加息和缩表呢

位于神农架北麓房县城东 联讯证券：中国已不惧美联储加息和缩表 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储如期加息，并公布缩表计划，但人民币汇率有维持稳定的基础虽然美国近期通胀数据走弱，但美联储6月如期加息，并公布了缩表计划的更多细节。靴子落地后，人民币汇率走势如何，无疑是市场最关系的话题之一。

中美经济相对表现、美元指数和资本流动等因素共同决定人民币汇率。通过对相关因素的梳理，我们认为中国已不惧美联储加息和缩表，当前人民币汇率仍然有维持稳定的基础。

中国经济没有那么差，美国经济没有那么好中国经济步入去库存周期，但在底线思维下，经济增速缓慢下行仍有支撑。

此外，2015年和2016年人民币汇率的贬值已经透支了对经济的悲观预期，除非经济数据出现大幅度的放缓，国内基本面对汇率施加的压力有限。

但美国一季度经济数据大幅不及预期，信贷增速也开始放缓，国债10Y-2Y的期限利差，显示资本市场对经济并不乐观。

美欧经济分化，利空美元指数由于欧元在一揽子货币中的占比超过一半，美元指数与美元兑欧元汇率两者的走势几乎同步。

欧洲政治的不确定性下降和基本面的持续改善，都有利于维护欧元汇率的稳定，这给美元指数走强带来了障碍。

结售汇数据显示居民和企业对人民币汇率乐观银行代客结售汇数据反映了居民和企业的结售汇意愿，影响外汇市场的供需。

今年1月开始，货物贸易项结汇累计额同比开始转正，出口商结汇的意愿增强。而远期市场的数据，更能反映市场主体对人民币汇率的乐观。

受中美利差走阔、中国风险资产价格调整后相对吸引力更强等因素带动，证券投资项结售汇差额也在趋势性缩小。

风险提示：欧洲政治风险上升，利多美元