电气设备规模化与成本下降推动盈利高增长荐哈

电气设备：规模化与成本下降推动盈利高增长 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点国内光伏景气延续，企业营业收入持续增长2015年国内光伏景气延续，全年实现装机15.1 GW，同比增长42.70%，分布式推进依旧相对缓慢，全年实现装机仅1. 9GW，同比有所下降。甘肃、新疆等西北五省装机占比48.45%，与2014年基本持平，但相比201 年底的累计装机占比明显下降，国内光伏向中东部发展趋势明确。装机规模扩张带动企业收入水平持续增长，我们统计的A股2 家光伏企业前 季度收入同比增长20. 6%，其中 季度单季度营业收入同比增长 4.8 %，预计4季度增长延续。

制造端：价格下跌延续，成本下降带动企业盈利持续改善虽然装机水平持续增长，但由于行业整体仍处于弱平衡状态，产业链价格依然维持下降趋势，其中：1）新增产能投放导致多晶硅跌幅较大，全年均价下跌24. 9%；2）多晶硅片由于集中度高，供需格局较好，跌幅较小，均价仅下跌7.09%； ）单晶因企业战略等原因，跌幅大于多晶，价格已逐步与多晶趋同。

由程序员、设计师、策划组成。郭列每天都会召集团队一条一条读用户反馈 虽然价格下跌，但规模化效应及成本下降依然带动企业盈利改善，通过制造规范的 家组件企业净利率由2014年的 .6%上升至4.7%。而根据公司已发布的盈利预测，除天龙光电外，净利润均实现了增长，且增幅较大。

电站端：高增长持续，限电等问题逐步发酵电站开发企业方面，不管是EPC/BT企业，还是电站运营企业，2015年电站开发规模均实现了快速增长，进而驱动业绩增长。根据我们统计，目前已发布业绩预测的10家电站企业中，除华北高速由于传统主业下滑导致盈利下滑外，净利润均实现快速增长。但与此同时，行业限电、补贴等问题持续发酵，一定程度影响了电站运营企业盈利释放速度。

展望：电价下调带动上半年抢装，全年维持稳定增长2016年国内光伏标杆电价将有所下调，但由于2016前备案、6月 0日前并的项目将采用2015年标杆电价水平，因此预计行业上半年将出现抢装，近期淡季平稳的产业链价格也反应了这点。全年来看，我们认为光伏装机仍将维持平稳增长：1）电价下调幅度不大，尤其是三类资源区，电站IRR依然较高，对资金仍具有较强吸引力；2）由于光伏项目开发周期短，且地方政府对开工时间有要求，不符合抢装条件的2016年新增规划项目将贡献装机增量。投资层面，建议重点关注：1）具有业绩支撑、低估值的行业龙头，如隆基股份、阳光电源等；2）仍处于成长周期的电站企业，如旷达科技、林洋能源等。