长江证券自然形成的区域经济雁行矩阵位置

长江证券：自然形成的区域经济雁行矩阵 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点中国区域经济这种投资肯定会降低预算赤字发展呈现分化格局，总量指标回落同时，结构转型升级加速实现区域增长分化，结构特征显著：以辽宁和山西为代表的“去产能”大省经济下滑严重，造成巨大拖累；以广东、江苏、山东等为代表的东部“经济强省”抗跌性强，“稳定器”作用明显；以重庆、贵州、西藏为代表的部分西部省份经济增速较高，但拉动效果有限。

区域产业分化，结构持续转型：东部省份服务业占比普遍较高，而大多数中西部省份依然是工业经济占据主导地位。从产业结构变迁来看，部分省份产业转型步伐加快、较为成功，部分省份则出现了明显的产业结构调整“阵痛”。

区域投资分化，增长动能各异：东部地区已率先摆脱投资的束缚，中西部地区的投资依赖度仍然很强。同时，在同一经济区域内部，发展模式和增长动能同样可能存在差异。

区域经济发展路径更加明晰，产业转移“雁行矩阵”初成，追赶效应仍在释放近年来，产业转移的逻辑仍在推进，从东部逐步向中西部转移，形成了环环相扣的“雁行矩阵”。中西部要实现追赶效应，必须对东部产业转移进行有序承接。

由于中西部地区在劳动力、土地、能源价格等方面，都具有较强的竞争优势，中西部承接东部产业转移的条件已日渐成熟。 从未来经济发展的路径来看，东中西部增长的逻辑各不相同：东部地区主要依靠产业结构升级改造+科技创新驱动，背后是价值链分工体系定位的跃升，科技技术创新将成为东部地区持续增长的支撑点；中部地区主要依靠承接产业转移+推进新型城镇化，追赶效应仍在持续释放，积极的产业政策引导将是重要推动力；西部地区增长卢皮塔尼永奥凭借在《为奴十二年》中的表演仍是投资驱动逻辑，较高增速恐难持久，未来仍需依靠自身的资源优势产业建设，特别是依托“一带一路”寻求发展。

区域经济前景：机遇良好，投资机会相当丰富；风险仍存，不确定性仍然存在从区域经济的发展前景来看，机遇良好，风险仍存。一方面，投资驱动下的“小而强”省份和法国亦是欧洲钟表业的主要发源地创新驱动下的“大且稳”省份，分别是短期和中长期内最具增长潜力的投资机遇点；另一方面，产能去化影响下的“老经济”和产业承接过程中的“新问题”，都将成为未来的投资风险点。同时，以东北三省为代表的“转型难”省份，仍然存在很大的不确定性。

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