联讯证券大幅回落或是年内低点覆盖

联讯证券：CPI大幅回落 或是年内低点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月CPI同比上涨1.3%，PPI同比下降0.8%8月CPI同比上涨1.3%。其中，食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨1.4%。

男子一言不发。[1][2]下一页听闻要到派出所做笔录 CPI环比上升0.1%，其中，食品价格上涨0.4%，非食品价格持平。8月PPI同比下降0.8%，PPI环比上涨0.2%。

基数因素大幅拉低CPI同比CPI环比维持小幅正增长，但CPI同比增速却大幅下降，去年8月基数过低是关键原因，导致食品价格同比增速明显回落。去年8月份，食品价格环比上涨1.6%，是2011年以来同期最高环比涨幅，抬高了今年8月份的对比基数。8月份食品价格同比上涨1.3%，比上月大幅下降2个百分点。

具体来看，8月猪肉价格同比增长6.4%，比7月大幅回落9.7个百分点，我们估计这拉低CPI同比增速约0.22个百分点。实际上，猪肉的绝对价格在8月份下降并不明显，所以基数对8月猪肉同比价格下降起到核心作用。

另外，8月蛋类同比下降7.4%，降幅比上月扩大5.4个百分点，对食品价格增速下降也起到一定下拉作用。

PPI降幅大幅收窄8月PPI同比下降0.8%，降幅比上月大幅缩小0.9个百分点，PPI同比已经连续八个月降幅收窄。8月PPI环比上涨0.2%，与上月持平。大宗商品价格从底部反弹，以及去年8月份较低的基数，是PPI同比降幅大幅收窄的主要原因。

基数效应消散后，未来CPI会小幅回升猪肉价格虽然已经跨过拐点，但下降的速度比以往猪周期要慢，考虑到9月以后猪肉价格的高基数效应将下降，猪肉同比价格将会在5%附近保持稳定。菜价从底部也可能慢慢回升，在非食品价格保持相对稳定的情况下，我们预计，9、10月份CPI会稍微回升到1.5%左右，8月大概率是今年CPI的低点。