联讯证券大幅攀升通胀预期暂难消退牛

联讯证券：PPI大幅攀升 通胀预期暂难消退 类别： 机构： 研究员：

如果大家想要做站 [摘要]

11月CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨3.3%11月CPI同比上涨2.3%。其中，食品价格上涨4.0%，非食品价格上涨1.8%。

CPI环比上涨0.1%，其中，食品价格上涨0.2%，非食品价格上涨0.1%。

11月PPI同比上涨3.3%，环比上涨1.5%。

食品价格推升CPI，春节前将维持在2%以上在基数效应的推动下，食品价格增速继续上升，尤其是蔬菜价格增速的回升，使CPI继续走高。11月食品CPI同比增长4%，比上月上升0.3个百分点。

具体来看，11月猪肉价格同比增长5.6%，比上月上升0.8个百分点，大致保持低位平稳。受到基数和价格上升的双重影响，11月鲜菜价格同比增长15.8%，比上月上升2.8个百分点。

展望未来，春节临近，估计猪肉和蔬菜价格会有所上升，但由于去年同期它们的基数非常高，同比增速很难继续攀升。我们预计，12月CPI增速会稍微回落到2.1%，春节过后CPI才会有一个明显的回落。

大宗商品疯涨，PPI大幅攀升11月PPI同比上涨3.3%，比上月大幅提升2.1个百分点，大幅高于市场预期2.3%的水平，PPI连续三个月维持同比正增长。11月PPI环比上涨1.5%，动能比上月大幅提升，是非常罕见的高环比水平。

大宗商品在11月全面疯涨大幅推升PPI，主要体现在以下几个方面：

其一，OPEC成功达成减产协议，油价有所抬升。11月30日，OPEC宣布减产120万桶/日，产量目标控制在3250万桶/日，同时俄罗斯承诺减产30万桶/日，该协议将于2017年1月1日开始生效，有效期为6个月。这有利于原油供需的平衡，未来油价有望提升至美元的平台。

其二，供给侧改革推动下，钢铁煤炭维持高位。黑色商品中，11月螺纹钢、焦炭价格上涨近15%。

其三，特朗普上台后将扩大基建投资的预期，推动有色化工等商品价格全面上涨。有色商品中，11月铜大涨近20%，锌涨幅在10%左右，镍也上涨近7%。主要化工商品11月平均涨幅也接近10%。

从12月上旬来看，大宗商品价格大致维持在高位，继续大幅上攻的动能正常情况下会有所减弱。考虑到基数的影响，我们预计12月PPI同比继续攀升至4.3%附近，明年2月份会冲至5%以上。综合未来几个月CPI和PPI的走势，春节前通胀预期难消退。