申万宏源美联储预计今年将逐步加息

申万宏源：美联储预计今年将逐步加息 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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2月1日议息会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.50%-0.75%的水平，符合之前市场的一致预期。美联储称，货币政策的进一步调整仍需要在对就业以及通胀数据及预测进行评估后再做决定。

与12月声明相比，此次报告大部分措辞相同，最大的几处区别在于一是2月申明更加强调“消费者和企业的信心最近有所改善”，反映了近期美国消费者信心指数和制造业PMI持续向好的情况。二是对通胀的描述中由之前的“预计通胀中期将升至2%”改为“通胀中期将升至2%”。表明市场对美国经济复苏存在信心，显示出美联储对2017年美国经济前景的乐观，增强了市场对于2017年美联储加息，尤其是下半年更快加息的预期。

主要观点及逻辑美联储认为美国经济活动增长速度加快，并对其通胀水平保持乐观。就业增长保持稳健。加息基本条件已经具备，但美联储在这个时点选择按兵不动我们认为一方面是等待市场消化12月加息影响，另一方面是等待特朗普新政带来的短期市场动荡平息。要点如下：

（1）经济评述：2月议息会议中认为经济增长已经复苏。FOMC美国经济活动继续温和扩张，失业率进一步下探至4.6%-4.7%附近。非农就业数据总体震荡走高，但12月出现明显下滑。PMI在荣枯线以上继续上行，费城联储制造业指数与消费者信心指数大幅上扬，显示市场信心正逐步恢复;家庭支出稳健增长，但企业固定投资仍然疲软。

（2）通胀将在中期之内朝着2%目标上升：基于市场的通胀补偿指标保持低速，核心PCE继续低于FOMC的2%长期目标。FOMC对通胀的态度相比12月份基本一致，美联储预计，在维持货币政策不变条件下，通胀有望在中期内回升至2%。

特朗普新政，尤其是“穆斯林禁令”引发世界范围内的抗议浪潮，并造成市场动荡；此外，欧洲和日本的经济复苏，也给美国货币政策造成压力。美联储在报告中，表示美联储将密切关注全球经济发展和金融风险。

16年如果会员也是和你是一样的设置四季度经济数据在三季度的基础上，进一步显现复苏迹象，市场信心也在不断增强，17年大概率出现多次加息；但特朗普新政过于激烈，造成短期美国市场出现动荡，不利于美联储上半年加息；同时美联储换血后偏鸽，以及欧洲日本经济复苏向美国施加压力，加息进程或将不达预期。我们维持之前关于2017年可能会加息2次，大概率在六月的判断。