集合信托产品周评平均收益拉高平均规模下降

1、规模数量：成立产品数量及规模增加，平均规模下降

据用益工作室不完全统计，本周共成立55款产品，规模约为44.19亿元。成立市场在经历了上周的“滑铁卢”之后，本周逆势回弹，成立产品数量较上周增加34款，增长幅度达到161.9%；融资规模虽不及数量上涨幅度，但也增加了74.44%，涨幅较大。从上图中可以看出，最近4周成立市场的表现可谓“大起大落”，而元旦节前后两周的表现尤为明显，节前因为工作日的增加及节前效应，成立产品数量及规模大爆发，而节后由于工作日的减少及市场消化能力减弱，出现了大幅回落。而从图中表现看出，本周成立市场回归节前市场平均水平。

本周参与成立产品发行的机构有22家，较上周增加13家，市场参与度为33.85%，其中长安信托居首，共成立9款产品，除一款艺术品信托和1款证券投资类信托外，其余均为票据类信托；吉林信托、平安信托和重庆信托居成立数量第二，各成立5款产品；另外还有百瑞信托、东莞信托等18家信托公司参与成立产品。

2、收益期限：高收益地产及矿产资源产品拉高平均收益

图2：近十周平均收益与平均期限图

本周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.51年，平均收益率为9.51%。较上奏相比，平均期限略有下降，但仍处在1.5年-2年之间的平均范围内；而平均收益则涨幅较大，主要是因为上周低收益的票据类信托占比较大而拉低平均水平，本周虽然也有较多票据类产品，但由于大多未公布预期收益，而长安信托发行的“博雅二期艺术品集合资金信托计划”和吉林信托发行的“鑫鹏制造”项目及“裕泰集团”项目平均收益在11%以上，从而拉高本周的平均收益水平。

3、运用方式：贷款类产品增加，权益投资占比仍过半

从上图中显示，本周成立的55款产品中，资金运用方式有5种，其中权益投资仍然是成立数量和融资规模最大的一类，共成立35款产品，共募集资金22.51亿，占融资总规模的50.95%，标的权益包括票据资产收益权、项目公司股权收益权、特定资产收益权及金融信贷资产收益权等；贷款类产品成立10款，共募集资金8.66亿，占比19.59%；而运用证券投资方式的有3款，募集资金1.7亿，占比仅为3.85%；组合运用类产品1款，共募集资金5.89亿，占比达13.34%；其他投资类产品共成立6款，募集资金5.42亿，占比12.27%。

4、投资领域：融资主体分散，基础设施融资占比增加

从上图中可以看出，本周资金投向较为分散，各大领域均有涉猎，但金融和工商企业领域融资规模占比较大，其中金融领域共成立27款产品，募集资金14.85亿，占总规模的33.6%，主要投资于证券市场、银行票据、银行信贷资产和金融资产等；工商企业领域共成立17款产品，募集资金13.22亿，占总规模的30.91%；融资规模占比第三的是基础设施领域，虽然仅成立2款产品，但募集资金8.29亿，占比18.77%，平均规模较大，其中苏州信托的“恒源1101（城市发展基金）集合资金信托计划”募集资金58963万元用于城市发展建设项目，而中信信托的“中信普惠 民生基金1号集合资金信托计划”共募集资金23960万，用于民生工程项目建设；除此之外，房地产和其他领域分别成立4款和5款产品，占比分别为7.27%和9.09%。

二、发行情况

1、发行概况：发行市场有所回暖，但总体仍低迷

本周共15家信托公司参与发行了24款集合信托产品，发行规模约为46.02亿元。与上周相比，本周发行的产品数量和融资规模均有所上涨，参与的信托公司也有所增加，其中发行产品数量较上周增加8款，上涨50%；融资规模更是环比上涨164.91%，涨幅较大。但是观察整体数据可以发现，半个月已经过去，一共仅有25家公司参与发行了59款产品，募集资金规模80.94亿，相较于之前每个月四五百亿的发行总量，本月的发行市场则略显冷清，一方面是因为年初信托公司还没有正式大力开展新的业务，另一方面提早到来的春节假期也是各大信托公司休整的黄金时段，因此本月的发行市场整体表现较为疲软。

本周发行产品的平均期限为1.52年，平均收益率为10.21%。较上周相比，平均期限有所上升，并回归至1.5年-2年之间的平均水平；而平均收益率则涨幅较大，仔细分析数据发现，本周发行的产品中，房地产和矿产资源及基础设施类产品较多，而这几类产品也是平均收益较高的产品，因而拉高本周的平均收益水平。

2、运用方式：权益投资和贷款继续称霸

上图显示，本周发行的24款产品中，资金运用方式虽然较上周增加了2类，但在资金构成上明显失衡，其中运用权益投资方式的有16款，拟募集资金28.57亿，占总发行规模的62.08%；运用贷款方式的有5款，拟募集资金13.6亿，占发行规模的29.56%；同上周一样，权益投资和贷款方式占据绝对主导；另外，有2款产品运用股权投资方式，拟募集资金3.35亿，占比为7.28%；其他投资方式产品1款，融资规模占比仅为1.09%。

3、投资领域：房地产领衔金融和工商企业瓜分市场

从上图中可以看出，本周发行的产品中，其投资领域主要集中在房地产、金融和工商企业上，其中房地产市场融资领先，共发行8款产品，拟募集资金20.2亿，占总发行规模的43.9%；金融领域是发行产品数量最多的一类，共发行10款产品，拟募集资金12.02亿，占总规模的26.12%，融资标的主要为非金融机构股权收益权、票据资产收益权和信托计划收益权；工商企业领域也发行4款产品，拟募集资金10.295亿，占比22.37%；除此之外，基础设施和其他领域也各发行1款产品，占比分别为6.52%和1.09%，比重较小。

三、一周信托市场点评

1、叫停票据类信托 或因干扰信贷规模调控

继去年叫停银信合作发行信贷理财产品后，监管层再推新政，控制疯长的表外信贷规模，这一次的目标是去年下半年开始风生水起的票据类信托。银监会相关人员确定对票据类信托的“窗口指导”，要求停止发行。

点评：信托行业似乎一直都在创新-监管-再创新中不断发展，从最早叫停银信合作业务，到去年下半年对房地产信托的规模管控及逐笔报批制，再到最近爆发的票据信托业务被叫停，从这一轨迹来看，但凡涉及银行、地产等波及国内经济的业务，一旦出现爆发便会引起监管层的关注并受到严格管控。票据类信托由于涉及到银行票据由表内业务下表从而影响货币政策信贷规模调控的风险，监管层叫停该业务可以说是意料之中的事，但另一方面来看，通过转让票据收益权从而融通资金的中小企业，其融资可谓雪上加霜。

2、信托业协会发布《信托公司社会公约》

为贯彻落实科学发展观，引导信托公司积极承担社会，树立信托业良好的社会形象，提升信托公司可持续发展能力，推动和谐社会建设，信托业协会制定了《信托公司社会公约》，公约就信托公司应履行的社会包括、经济、和环境作了相关规定和指导。

--来源《中国信托业协会》

点评：同银行、保险、证券行业一样，信托业作为经济生活中又一崛起的金融分支行业，肩负着推动社会和谐发展的重任，而作为行业主体的信托公司，在履行社会中扮演着重要角色。此次制定的《公约》一方面就信托公司应当承担的社会作了细致的分解，一方面在对如何履行方面给出了指导，并对签署公约的信托公司起到指导、监督作用。