渤海证券4月进出口和物价数据点评

渤海证券：4月进出口和物价数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周公布了4月进出口和物价数据。4月份，进出口总值3586亿美元，同比增长0.8%；4月出口为1885亿美元，同比增长0.9%；进口为1701亿美元，同比增长0.8%；4月贸易顺差为185亿美元。

4月份出口显示复苏迹象，预计5月份出口数据会有明显好转。一方面，去年虚假贸易的影响在5月份将会基本消失；另一方面，全球经济尤其是欧美国家经济在3月份之后均出现了进一步的回升。因此，我们预计出口增速将会逐步回升并接近8%的水平。不过由于同比数据的变动更容易基数影响而难以反映出口的真实状况，因此我们相对更为关注环比数据的变化。4月份出口季度调整环比增长9.8%，延续了3月份以来的回升趋势。而从三个月移动平均的环比增速来看，4月份环比增长1.77%，也较3月的-2.5%明显好转，同时，进口数据显示的趋势也基本一致。因此，我们认为未来几个月出口将逐步回升，但短期大幅回升的可能性并不大。

物价方面：4月全国居民消费价格指数同比上涨1.8%，环比回落0.3%；工业生产出厂价格指数同比下降2%，环比回落0.2%。

4月物价数据低于市场预期，在一定程度上反映出总需求的疲弱。从4月数据来看，翘尾因素在4月份仅为1.1%，而猪肉以及鲜菜价格的环比超季节下跌使得4月新涨价因素仅为0.73%。不过猪肉价格近期已经出现反弹，同时由于5月份翘尾因素为1.71%，因此5月通胀数据将会明显回升，预计会在2.5%左右。

PPI同比和环比数据依然偏弱。4月PPI环比回落0.2个百分点，较上月收窄0.1个百分点。其中购进价格环比回落0.4个百分点，显示上游价格跌幅更大，主要受到投资放缓、产能过剩以及节能减排等因素的影响。

由于总需求依然偏弱，因此预计5月PPI环比仍为负增长，不过同比跌幅由于去年低基数原因会进一步收窄。