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高华证券：汲取196督促当前工作。旗农牧业局局长、分管副局长、旗改畜牧工作站站长4年东京奥运会的经验 过度建设或将引发对国债的依赖 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

汲取1964年东京奥运会的经验：过度建设或将引发对国债的依赖60年代早期，日本社会经历了一段经济高速增长伴随人口规模扩张的时期。对东京奥运会特殊要求的过度预期由此在经济快速扩张时期变为了现实，从而推动大规模公共建设支出带动的资本开支快速增长。奥运会过后，日本经济遭受了以股市回调为表现的强烈冲击。大企业的盈利锐减，部分企业出现破产。这迫使政府摒弃了预算平衡政策。日本政府发行了战后首批国债，为时至今日的政府债券持续增长开辟了道路。原先设想的仅限于个别年份的发债逐渐演变为持续不断的发行，展现出了政府债券如何从“少量药剂”逐渐演变为难以摆脱的长期依赖。

在我们看来，安倍内阁高度依赖公共建设支出。财政刺激政策是安倍经济学的第二支箭，安倍首相（已采取了增强日本抵御自然灾害能力的政策）可能会将2020年奥运会作为进一步扩大开支的理由。

现如今的日本已与1964年的情形大不相同。目前日本面临人口规模萎缩以及快速老龄化问题。即便是奥运会举办地东京，其人口规模预计也将在2015年触顶后回落。考虑到这一“人口悬崖”，我们认为应避免出现奥运会需求预期推动的大规模公共建设开支现象。建设需求不仅与人口结构密切相31_建设有文化的家具品牌关，而且还应考虑到一国在长期发展中所处的阶段。在我们看来，漠视这些因素的公共建设支出可能会将建设需求推升至奥运会前的饱和状态，并较人口规模呈现出更大幅的滑坡。

对奥运会建设需求采取一种有序管理的方式会减少日后的偿债负担。