改机器人调研产业链纵向一体化成套装备横向应

近期我们对公司进行了实地调研，就行业发展及公司经营情况与公司进行了交流，主要观点如下：

1、行业空间广阔，与移动优势业务稳步增长，、洁净机器人等新产品多点开花。

1）2012年，中国已成为仅次于日本的全球第二大，但未来空间依然广阔。根据世界机器人联合会统计，中国的机器人购买量在2012年达到2. 万台，是全球增长最快的市场。2005年至2012年期间，工业机器人的销售量以年均25%左右的速度高速增长。但从人均拥有机器人数量来看，我国差距还很大，2011年我国制造业从业人员每万人机器人拥有量仅20多台，低于全球平均55台的水平，与日、韩、德国等国人均水平差距更大，日、韩两国每万人机器人拥有量接近 50台，德国超过250台，我国机器人市场空间依然广阔。

2）2012年机器人公司销售各类机器人共非常自然的展现一下站的品牌名称计1200多台，其中用于焊接、铸造、打磨、码垛、装配、搬运等领域的工业机器人以及仓储物流等领域的移动机器人（AGV）是公司的主要单体机器人产品。公司目前公司工业机器人系列产品覆盖6kg 00kg等20多种型号，2012年公司工业机器人换型成功，并在汽车整车焊装线实现应用，标志自主知识产权的国产标准化机器人成功打破国外汽车生产线的技术垄断。未来，公司将继续扩大工业机器人与AGV产能，实现规模化优势。

）公司洁净机器人与特种机器人等新产品不断推出，尤其是特种机器人有望成为公司未来业绩重要增长点。公司洁净机器人产品已经在半导体平板显示等高端产品市场得到一定应用，并在去年成功销往半导体行业发达的台湾地区。目前，公司真空机械手、洁净机械手、IC装备集成传输平台、预对准装臵（ALIGNER）和半导体设备前端模块（EFEM）等洁净机器人自动化成套系统已经处于模块研发阶段，未来洁净机器人也将向成套化、规模化发展。特种机器人方面，公司一季度签订订单2.9亿元，组织生产工作进展顺利，达到预期的执行进度。除了已经签订的自动转载机器人系统与重载移动机器人AGV系统之外，公司受用户委托预研的项目取得新的技术突破，预计未来公司特种机器人有望在二炮、航天、航空等部门取得连续订单。

盈利预测与评级

机器人装备行业目前正处于快速发展阶段，公司作为国内行业龙头，将充分受益行业发展。我们看好公司特种机器人领域发展及成套装备下游应用领域拓展，预测公司201 年-2015年实现归属于母公司股东净利润2.7亿元， .49亿元与4.56亿元，对应EPS分别为0.91元，1.17元与1.5 元，分别同比增长29.9%，29. 经国务院批准%与 0.5%。当前股价对应201 年PE为49倍，给予公司 增持 评级。

风险提示

1）宏观经济下行影响公司订单及导致收入确认延迟的风险。目前自动化装备制造行业正处于快速成长阶段，但仍与制造业投资紧密相关，如果宏观经济下行，存在订单及收入确认速度低于预期的风险。

2）国际品牌加强中国市场拓展，市场竞争加剧的风险。目前公司产品与国际品牌产品相比具有较大性价比优势，但如果国际品牌在国内扩大产能，提高价格竞争力，将加剧市场竞争。