工业综合军工归来荐股覆盖

工业综合：军工归来 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件1、乌克兰战事再起。据媒体报道，乌克兰政府军与民间武装围绕顿涅茨克机场展开的争夺日趋激烈，平静数月的乌克兰东部局势再度被打破，乌政府军和民间武装均有人员伤亡。

2、缅甸北部战事持续紧张。1月19日，缅甸政府军总司令敏昂来大将发布战争动员令，要求缅甸三军举全军之力从20日起对克钦独立军发动“毁灭性的攻击”。美联社报道称，由于缅甸反政府武装近期不断丢失领地，战火逼近缅中边境。

、航天科技集团加快推进改革。航天科技集团在年度述职会上提出：当前集团公司正在按中央要求深化国有企业改革、军工科研事业单位改制和规范董事会建设，积极推进经济结构转型和管控模式调整。在型号工作方面，面临着体系化发展、高强度研制和高密度发射、竞争性发展、跨领域融合创新发展以及国际化发展的新常态。集团将加快管控模式调整步伐以适应外部环境变化，增强集团公司内生发展动力，提升集团公司整体市场竞争力。

结论野火烧不尽，春风吹又生。当前，我国周边再度面临紧张形势，军工事件性驱动因素较强；国内军队反腐深化、国防预算预期升温、科研院所改制推进（社保比例明确）等均有利于板块。军工股的基本面是科技股，表现为题材股，核心是成长股，其行情的诞生和演绎往往具有隐蔽性、猛烈性、反复性的特点。在金融股歇脚喘息、大盘暂时方向难觅的条件下，继互联金融股、计算机软件股狂飙之后，前期调整较为充分的军工板块有充足的理由成为市场资金新一轮选择的方向。

从目前来看，日趋复杂的周边局势是本轮军工行情得以持续的前提，震荡市中军工股攻守兼备的特点尤为突出。我们强烈推荐五大军工蓝筹标的：中国卫星（航天科研院所改革+北斗卫星发射放量）、中航飞机（大飞机总装+运20）、洪都航空（L15列装在即）、中航动力（航空发动机公司成立）、中国重工（海军舰船放量）。

我们的分析1、中国卫星1）、大股东航天五院新官上任，推动改革力度加大，大卫星资产注入紧锣密鼓。五院主要产品包括返回式遥感卫星、“东方红”、“风云”、“实践”、“资源”、“北斗”等6个卫星系列和“神州”系列飞船等。预计未来还有月球基地、大型空间站、深空飞船、火星探测器等一系列任务。包括事业单位的研制收入等在内，五院201 年全口径经营利润约18亿元，是上市公司的6倍。一方面，当前小卫星研制领域竞争加剧，上市公司压力巨大；另一方面，五院长期形成的科研生产联合体模式难以为继，矛盾较多，转企改制势在必行。目前五院新任院长具有强烈的改革意识，2015年又恰逢中国卫星发射大年，是改革的最好时机。内外因素作用下中国卫星将呈现出崭新面貌！2）、北斗三期最受益。中国卫星处于北斗导航产业“国家队”地位，受益确定性高，市场份额有望达到25%- 0%。目前公司北斗相关业务占总收入比在10%左右，明后年有望上升至20%，是驱动公司未来业绩增长重要的因素。

）、“一带一路”战略下，加快建设全球卫星导航覆盖系统是当务之急。此前高层提出选择一批体现国家战略意图的重大科技项目和重大工程，作为北斗卫星研制总体单位，五院在新一轮重大科技项目和重大工程中将获得巨额订单。首选国家队“中国卫星”！给予“买入”评级，目标价50元。

2、中航飞机1）、中航飞机是是我国运输机、轰炸机主要生产厂商。公司在产军民用飞机型号不断向多用途、系列化延伸，其现有与潜在订单正处在战略性转折点。由于新型轰炸机尚未定型试飞，公司原有的轰6K和歼轰7(飞豹)订单极为饱满，运-8系列飞机及改装的空警、电子对抗机等机种已经列装部队。目前运-20运输机正处于试验和加速定型阶段，有望在2015年接到订单，总需求量将在 00架以上，初期年产量可达架。按15亿元/架单价测算，运20每年为中航飞机贡献收入在80亿元左右。同时，中国商飞和中航工业集团存在整合预期，中航飞机是最受益于“大飞机”制造的公司。

2015年将可达20%。 2）、中航飞机自1997年上市以来，经过两次重大资产重组，基本实现了西飞、陕飞的整体上市，预计下一步公司在国企改革、盘活股权资产、扩大对外合作上将有所作为。从产品结构看，尽管距离还很遥远，但中航飞机已经具备了成为波音、空客的潜质。如果公司借当前的国企改革东风有所作为，业绩释放有可能远超预期。

我们预计公司年EPS分别为0.20元和0.26元，给予“买入”评级，目标价 2元。