半导体电子设备虽旺季不旺惟部分议题蹭飞

1至3月半导体、电子设备： Q15虽旺季不旺 惟部分议题仍可刺激股价表现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前言本周废话不多说，直接切入主题，而且这次我们在内容上更新了不少议题，希望大家耐心看完前几段的核心观点。

2Q15库存调整不足，导致 Q15需求持续疲软，最明显的就是大陆库存是2008年以来最高的一次，而库存没有去化到下限之际， Q15的旺季也就没那么旺。而目前马上8月份中旬了，最上游的半导体库存调整仍然持续，晶圆代工、封装测试业者对于 Q15景气普遍看淡、旺季不旺已成定局，但4Q15仍可望出现部分传统旺季挹注。目前，正处在一个相对最差同时又很尴尬的位置，所以我们连续都说“库存仍是最大的问题”、“短期内仍看不到曙光”…。

不过别忘了，我们一直说今年电子科技股，不是看业绩、不是看基本面、不用刻意看谁接单满载(虽然也很重要)，而是看谁能不能顺利转型。道理很简单，明年是十三五规划的第一年，大家都在争夺竞争格局，表现出来显而易见的标的，不外乎是长盈精密、三安光电、欧菲光、京东方A…，基本上都是这个大逻辑，注意喔，京东方A也开始转型了喔。

核心观点：股灾后进入估值修复阶段，部分新增议题有望刺激股价上周上证A指上涨2.21%、深证A指上涨 .17%，电子行业则上涨了5.01%，表现还算不错。不过，基本也就是前波股灾之后的一个缓慢估值修复过程，本周预料状况也差不多，这个和基本面也没太大关系，顶多再加一些高送转或国企改革的想象议题。但是如果某些业绩还不错的、甚至未来还有基本面支持的，相信就会成为追捧的首选。

本周推荐标的部分，除了大唐电信特殊议题之外，其实市场上的观点也都差不多，了无新意。在关键零组件方面，仍可重点关注：欣旺达、长盈精密、胜利精密、立讯精密、欧菲光…。而我们一直讲的半导体领域，长电科技、通富微电、国民技术、上海新阳、三安光电…，也都是值得持续关注的好标的。

观点1.“虚拟IDM”雏形之下，“京沪之争”越演越烈“京沪之争”果然越演越烈，台面上最为明显的就是「大唐电信vs上海贝岭」了。上周关于大唐电信收购美满(Marvell)的消息也已经满天飞了…。

2015年1月份，我们首次提出了一个全新的概念，整个以紫光集团为首的北京帮“虚拟IDM”，阵容相当庞大，几乎囊括了中国大陆IC半导体上中下游一线大厂，像是展讯、锐迪科、中芯国际、长电科技…。年初的时候我们说，不甘示弱的上海帮正由CEC集团积极统合另一个“虚拟IDM”，包括了IC设计澜起科技(Montage)，并且可能已经展开惊天动地的国际收购，意图拿下Marvell；会不会成功？不知道，但是一旦有国际报导出现了进展，那么A股的壳资源上海贝岭就充满yy想象空间了。以上这是年初时候的说法。

然后，大唐电信也前前后后多次不甘示弱地跳出来争夺Marvell的国际收购，所以我们看到了A股的大唐电信、上海贝岭，这两家上市公司彼此很有意思的股价表现。

大唐电信收Marvell的可能性究竟如何？就如各位所知，之前大唐电信在4月底一度半路杀出来抢亲，到了6月中旬宣告失败，然而7月下旬却又开始传出大唐电信败部复活，而且这次语气比上一次坚定，8月份以来的这几天，消息传闻更是沸沸扬扬了。真真假假，whoknows？如果Marvell果真被大唐电信买走了，那么上海贝岭壳资源概念“暂时”就变得很尴尬了。所以，这几天可以顺势而为，买大唐电信、卖上海贝岭。