东吴证券人民币大幅贬值长期影响有限短期影呢

市场情绪谨慎 东吴证券：人民币大幅贬值长期影响有限 短期影响喜忧参半 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

点评要点事件：8月11日，央行声明称，即日起将完善人民币汇率中间价报价，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。8月11日，人民币兑美元中间价报6.2298，大幅下调逾1000点，跌幅达1.82%，创历史最大单日贬值幅度。8月12日，人民币兑美元中间价再降逾千点，报6.3306元，较前一交易日再跌1008个基点。

原因：央行此举主要由于我国经济近期下行压力加大、货币政策走向宽松、人民币自身存在贬值要求。且长期以来，人民币即期汇率与中间价的差价过大，即市场价格与官方指导价差异过大，导致美元与人民币中间价失去指导意义。此次完善汇率中间价报价机制，将弱化人民币盯住美元的程度，进一步增强人民币双向波动性。

点评：虽然本次人民币贬值幅度较大，但我们认为人民币形成长期大幅贬值预期的可能性不大。理由如下：1.此次央行主动调降人民币，汇率形成机制市场化改革是其主要目的，主要是解决过去一段时间中间价与市场汇率长期偏离的问题；2.人民币汇率取决于国际收支状况，我国经常性项目仍然有顺差，外汇储备仍保持较高水平，通胀率也较低，因此人民币长期贬值可能性不大。

市场影响：如上所述，人民币不会形成长期贬值趋势，而当前即期汇率市场已经对于人民币与美元相对贬值走势有所反映，所以对市场长期影响有限。但对市场短期影响喜忧参半。人民币大幅贬值将有利出口，相关出口导向行业受益，对稳定经济增长产生积极作用；