工业综合军工板块均衡中跑出适当溢价是合理哈

党的十八届三中全会决定提出“推进机关事业单位养老保险制度改革” 工业综合：军工板块均衡中跑出适当溢价是合理的 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心看点（04..08）一.上周行业热点天宫一号完美“谢幕”先后完成6次交会对接。（航天科技集团）二.最新观点军工板块配置是走向均衡化还是走向极致？我们认为“均衡中跑出适当溢价”是合理的。

1、迈向均衡——估值溢价逐步向均值收敛。截至2018年 月 0日，军工行业PE(TTM)为60. 倍，全部A股为17.6倍，分别较2012年以来的均值低2. 倍和高2倍，对应涨幅空间是4%和-11%。行业估值溢价率方面，目前军工股的估值溢价率较历史平均水平低52. 个百分点。当前值为241.5%，历史均值为29 .9%。

2、上涨有支撑——基本面改善+政策红利。此轮军工上涨背后有较强的基本面和政策面支撑。基本面方面，订单修复逻辑随着海格通信、康达新材、星宇达等军品订单的落地以及中航系关联交易的较高增长预计而逐步验证。政策面方面，两船合并升温，军品采购与定价机制改革进入年度推进目标，政策红利的逐步释放有望大幅提升板块投资风险偏好。此外，在中美贸易战背景下，军工行业或成投资“避风港”。

、Q2重点配置成长中的“性价比”。军工行情演绎至今，板块表现分化明显，主机厂商优于大部分配套商，传统军工企业（上涨20%）优于民参军企业（上涨1 %）。二季度，我们认为重点寻找成长的“性价比”，着重长期安全边际，配置兼顾估值和高ROIC的品种，推荐国睿科技、中航光电、航天电器、星宇达、苏试试验、火炬电子等。此外，看好低估值弹性品种振华科技、海兰信和全信股份。