工业综合军工板块基本面持续向好荐股

样板间从原先的22个增加至77个 工业综合：军工板块基本面持续向好 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：上周中证军工指数上涨2.7 %，创业板和混改题材带动了军工板块的上涨。随着中报的逐步披露，军工板块2017上半年归母净利润同比增长的公司超过50%。军改影响在逐步减弱、混改也开始逐步推进，2018年是“十三五”的发力之年，我们预计2018年军费增速将超过2017年，整个行业基本面持续向好。伴随着创业板的上涨和军工企业基本面改善，我们预计整个军工板块将迎来持续的震荡上涨，可以着手配臵优质个股。

当前航天、船舶、兵器、电子、民参军等各个领域发展较平稳，没有哪个子领域特别突出，还是应该关注优质个股，推进关注各军工集团旗下的龙头标的。当前时点，还应注重基本面投资，减少题材性投资，对有资产注入预期但基本面较差的标的应谨慎关注。市场的风险偏好低，建议继续关注低估值、业绩增长较确定的公司，推荐关注中航光电、航天电子、中直股份。

细分行业观点：

混改：军工领域混改题材较敏感，优质企业难以过早改革。受联通混改的刺激，上周船舶相关标的有不错的增长。但军工企业相对敏感，前期混改以非核心、盈利能力一般的企业为主，优质企业不会在前期改革。船舶和兵器集团是前期混改的重点，船舶和兵器各集团旗下有大量资产涉足民用产业，是好的混改切入点。但相关资产的盈利性难以保证，应注意风险。

民参军：民参军领域首选有持续订单、技术壁垒高的企业，建议关注海兰信。民参军企业在传统领域的竞争力弱于军工集团企业，持续获得订单的能力较弱。2季度公募基金持仓前十的标的中，只有海兰信一家民参军企业。本周银河电子公布中报，归母净利润同比下降 8.74%，民参军标的业绩不确定性大，应谨慎关注。

舰船：建议关注中国动力。目前首艘国产航母还难以达到美国1961年服役的小鹰级的水平，该领域还有很大的发展空间，核动力推进装臵和全电驱动还需要大量的研发投入。当前南北船合并的热度在下降，北船合并南船的预期也逐步下调；造船业2017年上半年完工量大幅增长57%，但在手订单和新增订单同比下降近 0%，整个行业接单难、盈利难的问题没有解决；海工产品销量也在2017年陷入低谷，预计短期内难以改善；应注意行业风险。

航空：建议关注直升机领域的稀缺标的中直股份、航空领域连接器龙头中航光电。由于发动机问题，J-20、运-20、直-20等新型飞机会大规模列装还需时间，暂时应关注J-15型号的批产。直升机领域，中国缺口在1,000辆以上，直-19、武直-10、直-20等型号将带动直升机列装的利好。国内民用直升机市场目前还是被国外的贝尔等公司占据，国产品牌难以进入，整个民用市场每年销量空间并不大，每台毛利20%左右，销售收入不是国外公司的主要利润来源，国外公司主要通过对存量民用直升机收取维护费来获取收益。