申万宏源环美风暴中潜在的一线转机吧

根本不要。” 申万宏源：环美风暴中潜在的一线转机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论过去的一周中，飓风和欧央行会议构成“环美风暴”，导致美元指数走弱并再次成为了全球资产的核心驱动力。瑞法、日元两大避险货币持续走强，美债收益率的进一步下滑导致全球新兴市场地产、全球投资级公司债、新兴市场主权债等资产皆有良好表现，黄金继续走强，在前期1300压力线以上进一步扩大涨幅，美股下跌带动全球股市停止连涨趋势。

五星模型本周聚焦之一：环美风暴对美经济的冲击评估。美元指数、美国债收益率、加息预期的进一步下滑，以及黄金受避险情绪导致的上涨，和飓风“哈维”以及“艾尔玛”关系紧密。此期周报通过对于历史上高等级飓风对美国经济造成的影响进行回测以评估此次两大飓风的叠加潜在冲击效应。我们认为总损失预计达到2000亿美元以上占美国GDP超1%的飓风会通过就业和消费给美国经济形成短期负面压力，三季度美国GDP增长面临下修压力，但并不会改变美国经济的整体运行轨道，且根据“破窗理论”，灾后重建预计会一定程度推动美国4季度经济增长率上修。面临冲击，联储9月加息基本无望，且11月、12月加息概率虽有小幅上升但实际概率预计仍将处于低位，以为重建营造宽松的金融环境。安危相易，祸福相生，因为飓风，9月7日特朗普和国会两党领袖达成了实施灾后援助和延长债务上限三个月以及落实政府融资协议的绑定共识，并皆表态不会在12月让美国面临债务违约风险，增大了年内达成上调债务上限协议可能，并从而一定程度增强了政府对于后续推进减税的专注程度。根据最新信息，飓风“艾尔玛”级别快速降低，对于美国经济冲击料将有所减弱，且朝鲜核武事件未有持续催化，黄金的避险效应大幅下降，或阶段性见顶。

五星模型本周聚焦之二：七纬度看美元指数的走势节奏。9月7日凌晨欧央行维持零利率，但行长德拉吉大幅提升18年欧元区经济增长预期，欧元近期大幅走强情况下小幅下调通胀预期，以及对于汇率并非政策调控目标也在上周对于美元指数造成较大下行压力。针对美元近期主要相对欧元的持续弱势，我们通过财政政策、经济增长商业周期、通胀、货币政策、利率、估值、市场动能等角度综合分析，中期看美元指数持续下降概率仍较大。

但从近期美欧经济数据，以及欧元兑美元接近1.2这一历史关键点位，以及资本市场对于特朗普减税极低的预期所形成的预期差，需要关注美元四季度潜在反弹增加的可能性。