幸福快乐国信证券展望201股市可赚取盈利增长的钱依依不舍

国信证券：展望201 股市可赚取盈利增长的钱 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市上涨截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为2.0%和1.8%。

展望201 ：股市可赚取盈利增长的钱回顾2012年总计48份的周报内容，上半年关键词是“需求不足”、“经济下滑”、“制度性红利改革”；下半年关键词是“逆回购”、“稳增长”、“基建投资加速”、“股市无视经济企稳”。从市场表现来看，2012年A股市场继续弱于其他主要股市表现，虽然年线在12月份的强劲反弹（上证指数12月份涨幅14.6%）才勉强翻红，但是大部分投资者仍是亏损的。主要原因是海外市场不确定导致出口受挫、周期性行业的产能过剩、上市公司业绩下滑、股市制度不完善等。从行业表现的来看，房地产和金融服务年度涨幅分别为 2%和19%，位居榜首。

展望201 年的宏观经济，可能出现两种情形：一种是低增长低通胀，另一种可能，在新的政治周期开启后，投资竞赛，经济有一段时间较快增长，通胀压力显现。从现在资产价格的上涨来看，第二种可能性越来越大。（1）经济企稳回升的态势基本确立。12月份官方PMI50.6%，连续 个月在50枯荣线之上，汇丰PMI终值51.5，不仅高于50.5%的初值，更是创19个月新高。（2）12月份发改委基建项目审批速度又有所加快，经济不排除继续走靠投资拉动的“老路”。（ ）通胀需引起警惕。12月主要原材料购进价格指数为5 . %，比上月上升 .2%；12月下旬50城市主要食品价格今年端午居民出游意愿同比有较大提升上涨范围较中旬继续扩大，逾九成食品价格出现上涨或持平，其中蔬菜是拉动食品价格上涨的主要因素，过去4周累计涨幅接近25%。12年12月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为9715元/平方米，环比上涨0.2 %，连续第7个月环比上涨。关于通胀与股市的关系具体分析可见《月份投资策略专题：再通胀》（201 .1.4）。

展望201 年，从大类资产配臵来看，不太看好债市，股市和现金值得看好。（1）股市好于债市的主要理由是，1 年经济弱复苏，通胀压力不容忽视，至少核心通胀率维持高位。（2）截止到上周末，沪深 00的估值只有10.6倍，处历史较低水平。我们测算201 年上市公司的整体盈利增速在%，假如估值难以大幅提升，保持在10倍的水平，那么获取10%的盈利增长带来收益是有可能的。

（ ）利率市场化后现金比以前更加值钱。

短期震荡的可能性大关于近期的市场，投资者信心增强，基于流动性效应和年报行情，一季度行情仍可期，短期股市出现震荡的可能性较大。

行业配臵主要关注再通胀和早周期带来的机会：（1）配臵早周期和受益城镇化带动的行业，如非银行金融和地产，以及汽车（包括重卡）等。（2）关注基建投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材、举个例子家电等板块。（ ）受益于资产价格上涨的资源类股票，如铁矿石价格上涨受益的公司等。（4）CPI上升，关注零售类股票。（5）主题可关注增持类破增发价的股票。