黄渊普亿欧联合创始人纺织

文/黄渊普(亿欧联合创始人)

2014年2月27日，当当发布了2013年第四季度和全年财报：当当在2013Q4终于迎来了久违的盈利，净利润2166万元;当当的股价随即大涨。比较尴尬的是，虽然组织的去中心化则是博弈后的自然结果。当当的股价一年以来已经涨了3倍多，但当当的市值目前也仅有11亿美元。一个有趣的现象时，最近的四个季度，每一次发财报时当当都会雇一批大号进行正向传播。京东的高级副总裁徐雷在2月27日晚发了一条意味深长的微博：现在发财报都动用大V资源，有意思，财报不是给投资人看的吗?

当当雇大号宣传是给资本市场看的，但更多是给潜在投资方或买家看的。过去的一年，当当几乎和所有潜在买家进行了接触，这份名单既包括苏宁这样的传统土豪，也包括亚马逊这样的互联大佬。但憋了一年后，目前的成果仅仅是当当将和1号店签署协议，两家相互入驻。不过，当当CEO李国庆在苏宁发布2013年全年财报后通过微博充分表达了自己的善意，这或许证明当当和苏宁还保持着密切接触。

当当迟迟没有敲定战略投资方或买家，其根本分歧是李国庆夫妇对当当的估值和投资方或买方给的估值存在巨大差距。按理，当当是上市企业，按照适合股价和市值是公平合理的方式;但是过去一年当当的股价猛涨，这反而使潜在投资方或买家望而生畏。当当如果以现在的11亿美元的市值找投资或出售，客观来讲价格算是很公道;这和唯品会高达73亿美元的市值相比依然有低估。

作为创始人，李国庆对当当的评估带有强烈的感性意识;从李国庆的角度看，寻找战略投资的想法大于出售公司;即便出售公司，李国庆也会要求确保一定的话语权。但是对于投资方或卖方来说，很可能阻碍它们最美国股市大幅下挫终下定决心的原因就是李国庆这个人。在过去的15年，李国庆展示了自己勤奋的一面，把当当带领上市也足以写入历史;但李国庆缺少成为大佬的气魄，没能让当当更上一层楼;几年前还能和刘强东平起平坐的李国庆，到现在已经不被媒体当做大佬对待。

李国庆和当当是没落的贵族，现在还有自己的傲娇，但其实已经万活跃用户(其中新用户860万)，订单量5420万;2013年当当有2090万活跃用户(新用户1070万)，订单量6360万。看似活跃用户有33%的增长，但订单量只有17%的增幅，活跃用户的活跃度下滑明显。

当当平台吸引力在下滑是不争的事实，2013Q4实现当当实现季度盈利，但当当2013年的营收(63.2亿元)和2012年(51.9亿元)相比仅增长21.8%。在投资人或买家眼里，这个增速数据比盈亏数据更加重要。当当品类扩张和开放平台已经喊了多年，虽然有些小成效，但显然没能支撑起当当作为大平台的地位。当当2010年底刚上市那会，本有机会在物流建设和开放平台上有所作为;但遗憾的是，当当最终未能跟上中国电商发展节奏。

当当在中国电商格局中逐渐被边缘化，现在已经到了要找干爹的阶段。当当唯一欣慰的是十多年的苦心经营好歹积累了一个知名度，但当当缺钱，缺物流仓储能力，缺技术实力，这些都需要大量资本和资源去重新驱动。如前所述，从李国庆和俞渝的角度来说，战略投资是更容易接受的选择。但是，现在的主动权并不在当当手里，时间越往后推，当当的价值就越小。尤其是2014年京东和阿里即将上市，届时当当给市场的想象空间将进一步压缩;当当最好赶在两大巨头上市前果断敲定战略投资或实现卖身。