工业综合军工新时代荐股哈

值得业界关注。 工业综合：军工新时代 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

“军转民+民参军”双轮驱动，市场活力持续涌现。目前军地资源共享程度明显提高，军民融合产业蓬勃兴起。“军转民”：军工集团利用科技优势进入高端民品领域，进而通过分享市场空间巨大的民品市场，来提高持续盈利能力；“民参军”：民营企业利用生产、管理优势进入军品配套产业链或利用资本优势参与军工企业股份制改造，打开自身成长和盈利空间的同时，也带动了国防科技工业效率的提升。

军民融合持续推进，效果逐步显现。军用技术的民用化应用进展显著，在军工集团的产业经济结构中，军品、军工高技术产业和其它民品产值各占1/ 。截至2016年 月，我国已有1000多家民营企业获得武器装备科研生产许可证，比“十一五”末期增加127%。从军品产值来看， 年，民口单位（含民营）军品产值占比从11.6%提高到1 .4%，增速比军工集团高4个百分点，军民融合效果显现。

混改高潮迭起，助力军民融合向纵深发展。截至2017年底，共有 批共50家央企和地方国企进入混改名单。随着2018年初十二大军工集团公司制改制全部完成，混合所有制改革燎原之势渐现。未来随着混改范围的扩大，将有更多军工企业进入混改序列，不断优化公司治理结构的同时，军工集团资产证券化率、经营质量和盈利能力也将有大幅提升。我们认为股份制改造和资产证券化是实现混合所有制的重要方式，将助力军民融合向纵深发展。

战略新兴产业军民融合投资机会有望凸显。根据《“十三五”科技军民融合发展专项规划》，到2020年，基本形成军民科技协同创新体系，电子信息、空间遥感、新材料、先进制造、海洋等十大领域投资机会有望逐步凸显，大飞机、商业航天、碳化硅等新材料以及智慧海洋等细分领域值得关注。

行业评级和重点公司。2017年，受市场风格、流动性和估值因素影响，军工板块持续走弱。军工集团板块整体动态市盈率跌破40x，高估值水平逐步消化，部分优质军民融合个股动态市盈率已跌破 0x。

展望2018年，随着军队改革渐近尾声以及围绕军民融合的军工改革不断推进，“改革+成长”有望驱动军工上市公司基本面逐步改善，结构性投资机会显现，维持对行业“推荐”评级。建议关注受益于军工改革和成长的各军种主战装备龙头企业和各军民融合细分领域龙头公司。推荐估值和成长兼备的中航沈飞、航天电器、中国动力、中航光电、全信股份、星宇达、楚江新材、海兰信等。