煤炭石油加大企业经营压力荐股吧

煤炭石油：加大企业经营压力 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

尽管袁雷鸣一再强调招财宝与P2P不同 行业盈利能力大幅下降。上半年煤炭板块销售毛利率为2 .4 %，同比下降2.22个百分点，降幅仅好于有色金属和房地产行业；销售净利率仅为8.15%，同比下降4. 个百分点，为所有板块中降幅最大；煤炭行业净资产收益率为5.1%，较去年同期下降4. 4个百分点；其中二季度销售毛利率为2 .69%，同比下降0.91个百分点，环比下降0.24个百分点，销售净利率仅为6.6 %，同比降5.78个百分点，环比下降 .47个百分点。

资产负债率提升，经营现金流下降，应收账款及存货大幅增长，未来经营压力大增。上半年煤炭板块资产负债率为47.87%，较去年同期上升2.09个百分点；每股经营活动产生的现金流净额为0. 8元，较去年同期下降0.4元；应收账款为822亿元，同比大增40%，较年初增 4.2%；应收票据为451亿元，同比增0.2%，较年初下降17.6%；存货为512亿元，同比降1.72%，较年初增14%。

神华用三成收入，贡献七成净利润。我们重点研究的25家上市公司，上半年营业收入为4087亿元，同比下降5.6%；营业成本为 100亿元，同比下降2.8%；毛利率为24.24%，比去年同期下降 .58个百分点；归属于母公司股东的净利润为 18亿元，同比增下降 7.6%。

中国神华营业收入为1272亿元，同比增长4.7%，占样本总收入的 1%，神华贡献净利润为240亿元，占总利润的75.5%，剔除中国神华后样本的净利润仅为78亿元，同比下降69.8%。

投资策略：我们认为煤价经过调整，目前已接近煤炭企业的生产成本，未来再次大幅下降的概率极低。考虑到国内煤炭企业减产、停产以及褐煤恢复进口关税税率，这将有效缓解国内自产和国外进口煤炭带来的供给压力，况且经济企稳使煤炭行业下游需求逐步恢复，煤炭行业基本面好转。尤其进入9月份后，各地高温渐退，项目开工进度有望加快，预计冶金煤需求将持续好转，刺激焦煤价格继续反弹，冶金煤上市公司将受益。建议关注永泰能源、潞安环能、冀中能源等具有焦煤资源的上市公司。