联讯证券温和上升大宗商品将持续打压的

联讯证券：CPI温和上升 大宗商品将持续打压PPI 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：5月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%5月CPI同比上涨1.5%，前值为1.2%。其中，食品价格同比下降1.6%，非食品价格同比上涨2.3%。CPI环比下降0.1%，其中，食品价格环比下降0.7%，非食品价格与上月持平。

因感情纠纷与其他员工发生矛盾 5月PPI同比上涨5.5%，前值为6.4%。其中，生产资料价格同比上涨7.3%生活资料价格同比上涨0.6%。PPI环比下降0.3%，其中，生产资料价格环比下降0.4%，生活资料价格环比下降0.1%。

点评：CPI将温和回升，大宗商品持续打压PPI（一）基数因素推升CPI。鲜菜价格同比降幅大幅收窄。虽鲜菜绝对价格仍在持续下降，但由于去年同期基数较低，鲜菜价格同比降幅较上月大幅收窄。

5月鲜菜价格同比下降6.3%，较前值降幅收窄达15个百分比；猪肉价格同比下降12.8%，降幅比上月小幅扩大。综合而言，5月份食品价格的下降，虽仍下拉CPI约0.32个百分点，但相比于4月值，其对CPI的下拉幅度明显减少，是CPI上涨的主要原因。

非食品价格大致保持平稳。其中医疗保健类、居住和生活用品价格增速略有上升，，而交通和通信、其他用品及服务价格增速有所下降。

（二）大宗商品持续打压PPI。5月份以来，主要大宗商品价格出现了明显的回落，尤其是黑色类和有色商品价格，原油价格持续下跌，5月原油均价48.62，跌破50元。5月焦煤及焦炭价格出现大幅下降，降幅分别为15.8%和12.4%。5月份主要行业价格上涨幅度均出现一定程度的回落。其中石油和天然气开采业降幅最大，5月其价格上涨27.0%，回落16个百分点。

由于主要大宗商品价格的继续走低，PPI环比将大概率维持负增长，PPI同比将进一步回落至5%附近。

风险提示：

大宗商品超预期下跌