中投证券月股有望收阳物业

布基纳法索一个特别委员会选择了前外交官米歇尔·卡凡多担任该国的临时总统。直至明年11月的选举到来前 中投证券：2月A股有望收阳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要受宏观资金面担忧、IPO重启影响，1月份A股以调整为主。在QE逐步缩减的一致预期下，美股受经济数据摆动主导波动，节日期间波动剧烈。

从VIX指数看，避险情绪回升幅度仍在过去一年正常的波动区间内。对于A股，负面因素已经有非常充分反映，海外调整背景下预计A股盘整为主，而外围走稳A股或出现修复性机会。我们维持主体市场行情可延续至三月上旬的判断（新股发行减少+宏观流动性弱改善+两会情绪升温），2月份有望收阳。

上周公布的汇丰PMI、中采PMI均显示经济趋弱。考虑到A股对经济趋势的预期反映的程度，目前经济数据的摆动难以对A股市场造成趋势性影响。

QE缩减趋势确立，美股受经济数据摆动主导，A股受流动性主导。1、我们认为美国经济大趋势是修复，新兴市场担忧、数据分化主导本轮回撤仍是阶段的，进一步回撤的幅度可能比较有限。2、国内短期货币政策的主要基调较难改变；从经济、通胀等基本面组合看，存在稳中趋松的可能性，利率存在一定的回落空间。预计会如往年一样，春节后现金回流银行体系形成节后资金面相对宽松的格局。 、CPI实际值已经连续 个月低于市场预期，市场对CPI的判断可能存在系统性偏差。按照市场一致预期，1、2月份的CPI也均在2.5%以内，但1、2月仍有可能在预期内甚至低于预期。4、由于避险情绪升温，阶段人民币升值预期有所回落，虽然1月外汇占款或在高位，但2月新增外汇占款规模或受到负面影响，预计央行大概率进行相应的对冲操作。

2月市场资金有望明显净流入。1、整个2月份仅有 家公司IPO，而且公司融资规模相对较小。2、QFII和RQFII的审批额度继续回升，1月合计20 亿，2月仍会在200亿以上，仍会延续上升。 、偏股型基金和券商集合理财产品成立规模仍属平稳。预计2月有70亿左右的增量。4、从往年情况来看，春节前后投资者的入市意愿普遍有所回升。5、最后一部份是存量资金的仓位波动，由于1月是资金面预期极度悲观，2月市场平均仓位或会抬升。

仓位建议：维持中等以上仓位建议，等待市场修复。

配臵建议：主体配臵维持年报建议。1、关注中介角色的券商，以及投资选择增多的保险。2、土地改革增富农民、以人为本的城镇化思路驱动消费升级，2014年宏观消费需求将回升，建议关注食品、日用品；以及稳定增长的家电、汽车。 、三产仍会较为平稳，增效、转型成为新的增长点，配臵环保、医疗、旅游、互联（多关注新股）。4、制造业修复。关注产能去化修复的新疆水泥，城市集群建设受益、海外需求恢复的高端装备制造，以及国企改革。5、继续关注房地产板块修复性机会。

风险提示：经济弱于预期，注册制推进产生结构冲击